莫尼塔短期看多金价的逻辑蹭飞

终端市场竞争的背后莫尼塔：短期看多金价的逻辑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

黄金价格与供需基本面的关系不大，从世界黄金协会提供的黄金供需缺口数据来看，黄金供给量在过去几年甚至整体超过需求量。影响黄金价格有很多种因素，但核心是信用定价。也就是说，无论是通胀问题还是债务问题，其问题核心是货币贬值，政府信用的丢失。从这个角度来看，欧洲和美国债务问题见底之前，黄金价格都将受到向上支撑。

影响金价的因素包括：通胀、真实利率水平、美元指数、债务问题等。从七八十年代金价走势和通胀水平就可以看出，但本轮金价的上涨与美国通胀表现并没有显示出直接的联动关系。但从真实利率水平可以看到，黄金价格的快速上涨往往伴随着真实负利率水平，显示货币宽松环境对金价的支撑作用。债务问题是影响黄金价格的另一个重要因素。而从美联储资产负债和美国债务水平的未来方向来看，债务水平的扩大仍将继续。

黄金除了对抗通胀和信用风险外，其对冲尾部风险也是黄金作为资产配置的重要作用。从黄金价格与CRB指数和标普500指数的相关性可以看到，黄金走势与其他商品和风险资产的相关性较低。

同时，当风险资产出现快速下跌时，黄金与风险资产的相关性明显降低，实现与尾部风险的脱钩。