高考加油光大证券产业资本增持力度在加大魏家

光大证券：产业资本增持力度在加大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆市场表现本周市场出现大幅度的下跌，上海市场下跌了5.20%，深圳市场下跌了5.50%。市场风格方面，中小板和创业板显著差于大盘股。从全周的指数表现来看，沪深300指数下跌了5.07%，中证500指数下跌了8.93%，中小板综指下跌了8.61%，创业板综指下跌了6.00%。

从板块表现来看，本周涨幅居前的行业有采掘、金融、农业、有色、食品饮料和信息服务；表现最差的六个行业分别为轻工、家电、餐饮旅游、医药、电子和商业贸易，周期股的表现相对稳定类要略好一些。

◆近期市场焦点5月份对照党纪条规严肃查处产业资本增持力度加大标志性事件是中石油的增持，本周三（5月25日）中国石油集团增持中国石油3108亿股，市值超过3.3亿元。

随着近期股市的下跌，A股市场估值水平不断下移，产业资本对A股市场的青睐程度不断上升，增持力度显著加强，5月份至今共有13家上市公司被产业资本增持，被增持市值13亿元左右，远超前4个月被增持的市值。

除了中国石油的大股东增持，贵州茅台、大唐发电、上海医药等大市值股票5月份也不同程度的受到产业资本的青睐而获增持。估值低是产业资本增持力度加大的一个主要原因：从历史来看，1991年至今全部A股PE均值（TTM）为40倍左右，标准差为17倍左右，而当前的PE只有16.7倍，偏离历史均值接近1.4倍标准差，从正太分布的意义来说，这种偏离程度发生的概率不到10%。即使选择不同的时间段来看，当前的估值依然偏离均值一个标准差以上。比如分别从2001年至今、2005年至今这两个时间段来看，当前的估值都处于这两个时间段的均值以下1.2倍标准差左右。

与历史上的几个估值低点相比，当前16.7倍的PE估值已经比2005年的估值低点要低，离2008年PE估值低点（倍）也已经不远，虽然当前的宏观环境不确定因素依然比较多，但与2008年的经济危机相比显然还是要强不少。从历史比较的层面来说，当前的估值显然具备很强的吸引力核心提示：　　21世纪不动产市场成长核心总监桑豫峰察看到，缺的无非是上涨的催化剂。

产业资本的增持和社保的100亿资金入市说明A股市场的部分股票已经足够便宜，得到产业资本和长期投资者的认可，虽然这不能成为股市短期上涨或止跌的依据，却是支撑股市中长期上涨的重要因素。