高考加油财富证券四季度物价将小幅温和上行魏家

财富证券：四季度物价将小幅温和上行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

食品价格尤其是鲜菜价格涨幅较大，是导致9月CPI超预期上涨的主因。

服务类项目贡献率提高，物价上涨动力呈结构化特征。随着我国经济结构调整和收入水平的提高，预北京昌平甚至外省主产区都出现了草莓滞销的情况计服务类项目对CPI的贡献率会呈上升趋势。

预计四季度各月CPI将呈小幅上升态势，全年增长2.0%左右。

原因一是四季度食品烟酒价格的翘尾因素提高。

原因二是如果鲜菜价格同比增速回归历史均值，将增加物价压力。

原因三是猪肉价格虽然还会在高位徘徊，但高基数效应和供给能力增加使其对物价的影响逐步减但全球经济更弱的发展会损害这样的可能。弱。

原因四是去产能和去杠杆力度的加大，虽然短期内供给冲击会影响产品价格上行，但经济下行压力较大的背景下，需求面不足以支撑物价的大幅上涨。

原因五是在供给大于需求的商品市场格局下，生产企业难以将增加的成本转移到最终消费品，导致PPI向CPI的传导效应较小且时滞长。

国际大宗商品价格（CRB）恢复性上涨将继续推动工业生产者出厂价格指数（PPI）降幅收窄，预计全年PPI下降2.8%左右。