行业中泰证券环境的好与坏行情的慢与快

中泰证券：环境的好与坏 行情的慢与快 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行情回顾：

上周市场普遍回调，上证指数、深证指数、创业板分别下跌1.32%、2.00%和3.34%。沪深300和上证50分别下跌0.73%和0.49%，起到一定的缓解上证指数下跌的作用。电子、农林牧渔、非银、食品饮料和休闲服务相对表现最好，价值股表反映制造业外贸情况的新出口订单指数和进口指数分别为48.2%和 46.5%现突出。周五指数盘中大幅下跌后有所回升，收盘跌幅缩窄，有企稳趋势。主题板块，芯片国产化、人工智能、和次新股等表现较好。

配置观点：

市场走势仍然比较健康，趋势尚未有所改变，周五填补缺口后有企稳迹象。近期的下跌主要跟金融监管趋严和加息预期有关，但我们认为从内外各方面分析，加息可能性较低。至于金融监管趋严，我们认为一方面，监管的意图是让市场更加正规化和理性化，另一方面，经过这两年的几轮金融去杠杆，股市中不合规资金十分有限，因此综合来看，对于股市的长远健康发展并不是一个利空因素。大会维稳行情后的震荡行情在所难免，我们认为调整幅度将十分有限，企稳后“慢牛”行情将继续，现阶段仍是二季度北美地区的销售总额由上年同期的10.8亿美元下降9%至9.83亿美元新征程的起点，慢即是快。总体来看，我们认为资金面和资金意向面都没有改变趋势的因素出现，新征程刚刚起步，站在新的起点，我们建议重点关注医药、食品饮料、家电、有色、电子、金融等板块的投资机会，主题方面，建议关注美丽中国、自贸港主题、特斯拉和上海国企改革主题等。

策略漫谈：

下一阶段市场环境到底如何？总的来说，我们所谓的市场环境通常包含两个大方面，一是市场大环境，二是市场内部结构环境。

市场大环境是决定风险偏好和资金去向的主要因素，多数行业与宏观经济状况都紧密相关。自上而下看，最关键的就是宏观大环境和行业基本面环境。在目前时点上，市场对于四季度和明年宏观经济的增速相对比较悲观，而很重要的关注点则在于房地产。由于目前经济结构仍然较多地依赖房地产投资，地产经历了一年多的高增长之后，增速开始有所下降，但纵观明年，从目前的趋势看，我们认为三四线城市增速会有所下降，但一二线城市已经企稳，可能会有所回升，尤其是租赁政策的推行，对于推动地产投资有着重要的作用。另外，基建等投资增速若保持平稳，钢铁建材等周期产品需求端仍然会有所增长，供给侧改革的作用下，供需的弱平衡格局将延续，周期品价格可能会保持较高位震荡，个别供给端零增长甚至负增长的子行业可能会面临供不应求的境况，相应的产品价格仍有上升空间。面对十九大提出的培育新增长点以及财政支出计划，科技领域的投资可能会超出预期。

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