行业中银国际经济数据良莠不齐原油和金属价格震

中银国际：经济数据良莠不齐 原油和金属价格震荡前行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

5月，全球经济数据良莠不齐，美国就业数据好转但中国工业数据仍较疲弱。在此影响下，当月原油和金属价格总体呈现震荡走势。从国内市场来看，下游需求恢复仍较去年同期要弱，煤钢焦产业链产品价格表现较差；而水泥市场部分区域由于需求增加价格环比提升。此外，生猪相关产品由于生猪出栏量阶段性减少，价格出现明显上涨。

5月，国际原油价格维持窄幅震荡走势。全球经济总体状况欠佳，但近来公布的经济数据有所改善；虽然市场总体供需宽松，库存较高，但夏季需求旺季开启，供需面或将趋紧；此外，投机商在欧美原油期货市场净多头继续增加，看多热情高涨。目前来看，市场仍缺乏长期性指引，预计6月国际油价将在多空交织之下延续前期震荡走势。

5月，全球经济数据良莠不齐，但由于4月金属价格超跌严重，当月国际金属价格震荡修复。当月美国公布的就业数据显示申请失业人数减少，但中国公布的一系列经济数据显示下游需求依然弱于预期,工业复苏疲弱。环比来看，铜和铅均价呈微幅上涨，而锡和镍价格表现较差。

5月，金价总体呈现震荡下行态势。月初欧洲央行宣布降息令美元指数大涨，金价承压；随后美就业数据打压市场量化宽松的预期，金价转而下跌；至月末，美消费者信心指数和芝加哥采购经理人指数提振市场，美元走高，一些投资者获利了结，金价因此受压回落。从均价来看，5月国内外黄金价格环比下降4.3%-4.8%。

5月，现货钢价继续下跌，且跌幅加大。当月钢铁行业PMI为46.8%，连续两个月回升，但持续三个月在荣枯线以下。总体来看，4月后钢厂产量上升而库存下降以及行业PMI持续两个月回升反映了钢材下游需求明显恢复；但作为传统旺季，4、5月钢市恢复程度低于预期，另外5月下旬以后需求减弱明显，旺季需求或已经结束。同时钢产量持续维持高位，加上矿石和焦煤成本的下移，钢价总体走目前选择“股票投资”为主要投资方式的居民占比仅为9.2%势较弱。展望6月，我们认为高温梅雨季节即将到来以及端午节小长假可能影响工程采购进度，加上产量居高不下以及库存仍处于高位，钢价难有较好表现。

5月，全国水泥市场需求继续增加，环比价格上涨。北部地区需求增长，但部分地区由于今年天气异常以及工程项目资金短缺等原因，需求对比去年同期仍然较弱；南部地区即将面临雨季、农忙等因素影响，淡季需求下滑，后期价格也将有所降低。从全国各个区域情况来看，除华北和西南地区水泥价格保持稳定之外，其他各地区当月价格均有不同幅度上调。

5月，随着气温回升，下游开工进一步恢复，干散货市场需求有所回升，但由于经济复苏缓慢，需求整体较为疲软，再加上运力过如果顺利的话剩明显，运价上涨乏力，原本预期的环比小幅反弹并未出现，运价表现低于预期。展望未来，由于需求和供给端短期都难以出现明显改善迹象，预计运价仍将低位徘徊，反弹空间不大。下半年随着运力供给端的压力逐步减少，运价有望逐步得到恢复。

5月，生猪产品价格环比上涨%。近期猪肉价格明显上涨的主要原因包括：1)由于前期养殖户亏损严重，近期生猪出栏量阶段性减少；2)4、5月发改委持续收储且力度较大；3)禽肉类消费下降提升猪肉类消费。