行业商业零售购物卡等零售热点问题讨论

商业零售：购物卡等零售热点问题讨论 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

12.5期间消费年均增长15%近期商务部、财政部和人民银行联合发布《关于“12.5”期间做好扩大消费工作的意见》，提出到2015年社零总额达到 2万亿，年均增长15%；政策意图较为明显：一方面寄望于消费增长、另一方面调整现有渠道尚存在一些问题，例如价格虚高、收费偏离；政府可以扶持消费的路径主要是：1）收入增长、特别是低收入人群的收入增长;2）类似“家电下乡”的手段扶持消费增长、拉动服务消费、旅游餐饮等消费； ）让价格、渠道收费回归合理；目前相对占比较高的子行业有化妆品、家具、日用品、文化办公用品等，有可能受到扶持一二线城市的购物卡影响将较大现状：

2010年主要百货公司的购物卡占收入均值为14%，超市类的均值为5.9%；年主要百货公司的发卡额占收入的比重提升了2倍，年均增长47%；从调研情况来看，各地对政策的实施程度差别较大。上海甚至有一家商场取消购物卡，北京、广州、重庆、深圳均下调了购物卡的单张金额上限。而合肥、长沙、银川等二线省会城市基本无影响。

结论：

近5年是购物卡政策的真空期，购物卡的增长成为部分公司收入增长的“助推器”；伴随11年连发两文的调控，这一增长方式必然受限，严重“我晓得我被拍了”地区可能这部分不增长或者负增长，成为拖累收入的部分；三季度新增预收帐款占比下降了 .2%，我们估计购物卡政策对行业增速的影响小于两名被欠薪男子站在八一大桥桥塔边上欲跳桥 内容来自 个百分点（后附测算）；按目前的政策执行情况，我们判断影响较大的公司有：友好集团、友谊股份、天虹商场、王府井、友谊股份、广州友谊、重庆百货等；友阿股份、合肥百货等虽然发卡额占比较高，但暂时未受管制。

超市类的促销服务费占比为5.5%，严格执行会有影响近5年也是零售业促销服务费管理的真空期。进场费、通道费等项目是作为国内零售行业的通行做法，近 年其收入增长快于总收入增长，国家在此时出面干预，应该是基于扶持行业长期健康发展着想；我们详细研读了方案的规定，判断本次政策重检查，主要是针对利用强势地位欺压供应商、甚至遭到供应商投诉举报的企业；目前超市的其他业务收入占收入比均值为6.4%，其中大部分属于“促销服务费”，而超市行业的平均净利率仅为2.1%。本次的《清理整顿大型零售企业向供应商违规收费工作方案》有长达半年的治理期，如果执行得非常严格而全面，部分强势超市/家电企业，可以将这部分收费转化为其他办法收取。但毕竟其他业务收入占比与净利率的差距毕竟较大，转化期间仍有可能直接影响超市行业的利润。

传统零售模式之殇：非常规增长模式不可能无限制扩张伴随地产兴起、国内消费的迅速增长，部分零售商在过去几年积累了一定的品牌及连锁规模，因此形成了对部分零售品牌的背书能力于是他们依赖自身的客户群体，向供应商收取各种费用；但时至今日，一方面零售业受到购、购物中心的冲击，另一方面依赖购物卡、促销服务费等的“非常规增长模式”不可能无限制地扩张；加之在经济放缓的背景上，供应商和终端渠道的矛盾冲突将更加突出，那么主业的盈利能力重要性必将增加；