方正证券成长周期继续分化消费或成为配置主覆盖

方正证券：成长周期继续分化 消费或成为配置主力军 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

是乔治？华盛顿写的 A股上市公司财报综述截止到2014年4月 0日，全部A股上市公司201 年年报和2014年一季报公布完毕。全部A股上市公司201 年净利润增速14.01%，2014年一季度净利润增速为7.95%，扣除银行和石油石化后全部A股上市公司201 年净利润增速为16.0 %，2014年一季度净利润增速为4.41%。201 年年报，全部A股上市公司实现营业收入27万亿元，同比增长7.71%；201 年一季度实现营业收入6.1万亿元；同比增长7.9%。扣除银行和石油石化，全部A股上市公司201 年全年实现营业收入18.1万亿元，同比增长8.99%；2014年一季度实现营业收入6.4万亿元，同比增长5.76%。

从杜邦分析分解来看，上市公司ROE水平较去年同期下滑：

上市公司201 年年报和2014年一季报ROE水平较去年同期水平保持平稳，但仍然处于历史底部，其中全部A股201 年上行2.4%，2014年一季度则下滑0.1%。根据杜邦分析拆解分析来看，从201 年4季度以来，上市公司销售净利率环比下降，中小板和创业板公司下滑更加明显，同时上市公司总资产周转率201 年也出现下行态势，权益乘数则保持相对平稳，但是创业板公司权益乘数有扩张的趋势。

分行业财报情况：

通过对申万一级行业的梳理，我们发现非周期行业表现整体好于周期性行业，符合经济结构转型的成长性行业业绩表现较为突出，同时，房地产产业链上的行业业绩表现较为逊色，尤其房地产上游行业表现较差。从宏观基本面情况来看，经济在一季度出现快速下滑的态势，周期性行业业绩还将出现惯性下滑，消费类行业和成长性行业在2014年业绩仍将保持平稳态势。

股票市场后市展望我们认为在实体经济仍处于下滑通道情况下，周期性行业业绩出现惯性下滑的概率较大，在配置上，建议关注市场制度改革带来的蓝筹股投资机会。，而消费类行业景气度仍然很高，我们认为在整体市场调整仍然未结束的情况下，可以增配消费类行业进行防御，建议关注汽车、纺织服装、家用电器等行业。同时，新兴成长行业中，TMT行业业绩表现良好，建议关注电子产业链的投资机会。