高考加油日常消费品在业绩高增长和销售数据向淡之间魏家

日常消费品：在业绩高增长和销售数据向淡之间摇摆 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2012年前三季度食品饮料行业指数继续跑赢大盘1 个百分点。

2012年1月到 月中旬，食品饮料板块随大盘走强开始反弹，尽管反弹滞后，但最终食品饮料此法太伤身体的最大涨幅达到21.5%，明显超越同期的沪深 00指数。 月中旬到 月底，因三公消费受限以及高档酒终端价格下滑等不利因素影响，食品饮料公司跟随大盘下跌。

之后，因宏观刺激政策预期以及上市公司一季度业绩增长超预期的影响，二季度行业指数再度反弹且上半年超越大盘12个百分点。

三季度以来，市场单边下跌，但食品饮料股表现相对抗跌。前三季度行业指数涨幅11.6 %，明显高于沪深 00指数-1.25%的涨幅。

其中，酒鬼酒、双塔食品、承德露露涨幅靠前，跌幅较大的有张裕A、皇氏乳业、金枫酒业和燕京啤酒。

白酒板块：预计四季度的市场表现将在公司业绩高增长的确定中和行业销售数据向淡之间摇摆。1 年公司业绩和市场表现将进一步分化。有核心竞争力的公司未来的业绩表现可望好于市场的悲观预期。目前一线白酒12年倍PE，估值已部分反映销量增速下滑和行业进入平稳增长阶段的预期。而具有品牌、渠道和管理机制等核心竞争优势的企业有望保持较高的增长率，并将受益于竞争压力下的行业整合。市场在面临短暂压力同时，忽视了消费升级的大趋势和次高端、中高端、超高端白酒的长期增长空间。

建议在市场悲观气氛浓厚、市场表现低迷时，择机增持业绩增长明确、估值较低的安全边际个股，如贵州茅台、山西汾酒等公司。

大众消费品板块：利空出尽后，寻找未来盈利能力有望提升的公司。因食品安全事故频发且其经营业绩低于市场预期导致乳品、肉制品、黄酒等龙头企业股价与估值不断向下寻这处平房共有9间。虽然日子过得一般底。但利空出尽后，2012年低盈利基数可望促成1 年业绩超预期增长。关注需求增长和行业竞争格局稳定、集中度进一步提高的行业龙头公司，双汇发展、古越龙山、贝因美。这些的公司估值水平大多已达到合理区间，未来几个季度盈利能力有望提升。

风险提示：经济持续低迷，行业回暖速度低于预期；三公消费限制等进一步升级风险。