高考加油汽车汽车行业1月份销量点评增速回落在预期魏家

汽车：汽车行业1月份销量点评 增速回落在预期之中 继续看好估值修复 本周早些时候 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件近日，中汽协发布了1月份汽车产销信息通稿，1月份汽车总销量为189.44万辆，同比增长1 .81%，环比增长1 .67%。

评论单月销量创出历史新高，增速回落在预期之中：1月份汽车总销量为189.44万辆，略低于我们之前预测的200万辆左右，但这一数据同样已创出历史新高。受去年同期基数较高、政策退出以及北京限购等多重因素影响，今年汽车销量增速将明显回落已在普遍预期之中。我们认为，1月份14%左右的同比增速属于合理范围，这也较为吻合我们对全年汽车销量增速为15%左右的预测。

季节性因素影响，乘用车增速明显高于商用车：1月份乘用车销量为152.9万辆，同比增长16.17%，商用车销量为 6.54万辆，同比增速仅为4.89%。我们认为，这主要源于季节性因素影响，春节之前为乘用车传统销售旺季，而商用车尤其是载货车销售旺季往往要 月份才能到来。此外，去年商用车市场出现了旺季提前，全年销量也为前高后低走势，基数影响也是商用车增速较低的重要原因。

SUV持续高增长，交叉型乘用车增速最低：乘用车中，1月份轿车销量为107.04万辆，同比增长15.07%；MPV销量为4.72万辆，增长20.46%；SUV销量为14.85万辆，增长57.21%；交叉型乘用车销量为26.29%，增长4.22%。其中，SUV的高增速最为引人注目，2010年这一车型销量增长已达100%，持续的高增长显示消费者个性化需求仍非常旺盛。交叉型乘用车增速最低也在预期之中，这一细分车型原本可享受购置税减征+汽车下乡双重优惠，其销量受政策退出的影响也最大。

部分公司1月增速远高于行业整体水平：在已公布1月份销量的上市公司中，上海汽车1月份销量增长25.25%，江铃汽车增长40.61%，江淮汽车增长19.86%，均明显高刘某为140mg/ml于行业整体水平，而长安汽车则接近零增长，增速仅为0.62%。各公司增速的巨大差异背后自然有其产品结构不同的影响，但更值得关注的是，在今年行业整体增速趋缓的背景下，市场竞争无疑将更为激烈，各公司市场表现分化也将更为突出。

投资建议估值仍处低位，继续看好估值修复行情。1月份汽车销量基本符合预期，仍为两位数的增长也说明汽车消费需求仍处于快速增长轨道之中。当前汽车板块估值水平仍非常低，部分重点公司2011年PE仍仅为10倍左右，上涨空间巨大，我们继续看好汽车板块的估值修复行情。我们坚持认为，2011年汽车板块业绩低于预期的可能性小，优于预期的可能性则很大，且春节后至一季报披露期间就是年内汽车板块整体性上涨的第一个良好时机。