行业银河证券韩国经济仍存下行风险

银河证券：韩国 经济仍存下行风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

韩国央行一如预期宣布维持基准利率在2.75%不变，为连续第4个月按兵不动。随着消费者与企业信心出现好转，以及在中国等新兴市场国家所引领的外部需求回暖的提振下，韩国国内经济活动已经显露逐步改善的迹象:1月出口大幅增加，1月消费者信心指数升至去年5月来最高，1月制造业企业信心也有所改善。

不过，在消费和投资持续稳固改善尚未得到确认的条件下，预计韩国经济复苏步伐仍然缓慢,经济增长前景仍受制于外部存在的一些不确定性因素,例如：欧债危机远未结束，欧元区经济萎靡不振以及普遍实施财政紧缩导致外部需求不振；美国财政政策的不确定性将继续给全球经济带来冲击；日本新政府无限量的宽松货币政策操作引发的不确定性和潜在外溢效应；主要经济体间贸易摩擦风险可能增加；以及地缘政治紧张不断升温等，而这些因素都将可能对韩国这一出口驱动型的经济体构成下行风险。

1月韩国CPI同比上涨1.5%，环比上一一揭开这个云计算的加速器都有那些不为人知的超强能力涨0.6%。预计未来一段时间内韩国消费者物价涨幅仍然在较低的水平运行。楼市方面，首尔及其周边区域的房价水平依然延续下跌态势。1月韩国股市整体表现欠佳，投资者担忧日元贬值可能对韩国出口竞争力构成挑战从而恶化其出口前景，同时外国投资者在1月份抛卖明显。韩国1月制造业PMI降至49.9，制造业稳固反弹尚待时日。1月贸易收支实现顺差8.7尽管浙江队在联赛后期战绩不佳亿美元，当月进出口同比增速双双扭转了上月萎缩的局面。1月底，韩国外汇储备规模达到3289.1亿美元，主要受到欧元资产升值以及官方外汇储备资产投资获得收益等因素的影响。目前韩国外汇储备规模位居全球第七。

韩国去年第四季度经济增长减缓的主要原因在于投资萎缩，同时出口和内需的表现难尽人意。从行业来看，仅农林渔业、水电气表现良好，而制造业、建筑业、服务业等领域的增长乏力。去年全年韩国实际GDP同比增长2%，大幅低于2011年的3.6%。

对比2011年与2012年韩国的制造业与服务业增长情况，可以看到该国制造业增速下跌明显，从2011年的7.2%大幅下滑至2.2%；而同期的服务业增速跌幅较小。随着汽车、智能等主要出口商品的大部分生产能力转移到国外、全球经济持续低迷导致的外部需求不足，以及内需市场表现低迷，韩国制造业增速在近两年内大幅放缓迹象明显。