行业日常消费品中炬或迎布局良机荐4股

日常消费品：中炬或迎布局良机 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

4月9日-1 日，食品饮料板块下跌1.4%，跑输沪深 00约1.8pct，其中啤酒（2.0%）、食品综合（1.9%）、肉制品（0. %）子行业涨幅领先。具有良好业绩的企业本周表现较好，如顺鑫、重啤、桃李、绝味等涨幅居前，业绩仍是资本市场关注重点。4月下旬进入年报刺激政策难觅&需求低迷 铜中期难逃下跌泥潭季报密集披露期，表现优异个股或迎来催化。建议关注业绩向上的子行业龙头，以及预期回落的低估值个股。本周中炬高新股价波动较大，源于三因素叠加：一是高基数导致1Q18营收增速低于预期；二是中美贸易战波及大豆，市场对成本上行担忧；三是宝能市场传闻冲击。我们认为调味品终端需求良好，高基数背景下增速放缓属正常现象；公司采购大豆价格大概率低于市场波动幅度，即使贸易战升级，影响有限；宝能冲击属短期情绪波动。非基本面因素导致股价下跌，目前市场预期已回落，预计二季度公司增速大概率回升，中炬高新或迎来布局良机。

投资组合：优选业绩高、估值低标的。建议配置贵州茅台、伊利股份、中炬高新、桃李面包。（1）贵州茅台：市场出现对茅台酒发货量低于预期的担忧，我们估计1Q18发货量在8000吨以上，其中结构升级可能更快。

叠加系列酒增长较好，1Q18仍维持收入增速 0%+的预测。全年来看，出厂价提升叠加产品结构升级，业绩大概率超过计划增速，若考虑预收款确认，仍有超预期可能。（2）伊利股份：公司正面回应市场传闻，加速释放恐慌情绪。1Q18伊利大概率开门红，全年来看蒙牛竞争趋于理性，行业价格战趋缓，竞争环境不断优化，利于企业利润释放。（ ）中炬高新：

高基数原因导致1Q18收入增速放缓，我们估计大概10%。终端需求良好，渠道库存较低，预计2Q18增速回暖。厨邦仍处成长时期，营收成长逻辑在于：品类拓展+全国扩对商业银行为科技型中小企业发放信用贷款发生损失的张+渠道完善；利润成长逻辑在于产线效率提高推升毛利率水平，预计18年调味品收入增15%，利润增速 0%。（4）桃李面包：宾保计划收购曼可顿，短保面包竞争格局或有变化，桃李护城河坚固、优势领先，龙头地位难以改变。预告1Q18利润增长50%，长期全国扩张跑马圈地不断积累优势，具备持续成长性。