行业平安证券行情仍有反复静待政策信号

平安证券：行情仍有反复 静待政策信号 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场判断：通胀数据的惯性上冲和中央经济工作会议的不确定性将继续引发短期市场波动，市场向上拐点还需等待政策信号的明确，继续推荐“泛资源品”和“新周期股”的攻守兼备组合，短期关注央行加息的可能性及其影响。

政策调控仍将压制近期市场运行。下月中旬将公布11月CPI数据，目前市场一致预期同比增速为4.5%，整体通胀压力相对于10月份继续呈现惯性上冲态势。上周1年期央票收益率从2.55%大幅提升至2.80%，历史上看，1年期央票收益率超过1年期定期存款利率30BP后，央行将有较高概率在短期采取加息动作。基于通胀形势判断和后续加息行为的担忧，今天就跟您说说使用的过程中如何防电击。近期市场很难出现明显的趋势性投资机会，市场依然存在阶段性向下调整的风险。

短期流动性环境难有实质性改善。国际增量流动按重量销售的黄金首饰性释放和国际存量资金重配置行为是后市重新上行的关键推手，而短期这两种力量都难有起色：中俄双边贸易结算“抛弃”美元将对欧美国家竞争性贬值行为构成较大冲击，而这是国际增量流动性释放的基础；年底资金结算需求增加，新增贷款将在全年额度控制下显著放缓，物价的行政调控也将稳定通胀预期，这都会压制股市资金的流入。综合内外部流动性走势的判断，结合政策走向分析，市场短期内大幅上涨的空间有限。

政策拐点的隐现将压缩调整空间。虽然短期政策走向和流动性环境不容乐观，但我们坚持认为市场调整空间相对有限，原因在于政策拐点正渐行渐近：虽然通胀数据在提升，但最新监测数据已开始显示农产品价格趋稳，政策强力调控必将使通胀重回正常轨道；虽然存在短期加息可能，但其已为市场所预期，负面冲击相对有限；虽然流动性流入股市速度在放缓，但通胀预期同样会消除资金大幅流出股市的可能。央行加息将是市场企稳回升的第一步，在未来政策基调可能从单一防通胀优先转向“稳通胀、稳增长”的条件下，点的市场将构成较好的中长期买点。

配置上攻守兼备，短期关注加息影响。坚持年底策略报告的行业配置建议，短期继续关注独家品种、渠道优势和壁垒企业三类“泛资源品”公司的防通胀价值，同时建议持续增配高端制造、工业服务、信息技术等三类“新周期股”。另外，在年内加息成为大概率事件的背景下，可阶段性关注受益于央行加息的行业板块和公司。本周重点推荐行业为：电力设备、食品饮料、保险、高端制造、工业服务、信息技术。