行业用益集合信托产品周评权益投资占据半壁江山

图1：近十周成立趋势图

一、成立情况

1、规模数量：量增规模减，机构参与度上升

据用益工作室不完全统计，本周共成立59款产品，规模约为55.85亿元。本周成立产品数量较上周增加10款，达到近十周以来的最高水平；但融资规模较上周有较大幅度回落，环比下降46.9%，这是因为上周华润信托成立的一款大规模产品拉高整体规模，而本周成立规模最大的产品为大业信托推出的“财富通-融信通11号集合资金信托计划”和北方信托推出的“购买(,)天津分行票据资产集合预计正月以后得到缓解。监测显示资金信托计划（第5期）”，分别融资4亿；而长安信托推出的“票安盈系列2号2期金融票据权益投资集合资金信托计划”仅融资955.05万，为本周成立规模最小的产品。

本周参与成立产品发行的机构有30家，较上周增加5家，市场参与度为46.15%，其中金谷信托居成立数量首位，共成立5款产品；长安信托和中融信托分别成立4款产品，居成立数量第二位；国元信托、湖南信托、吉林信托、平安信托、山西信托、上海信托、外贸信托和五矿信托分别成立3款产品；剩余的百瑞信托、北方信托等19家信托公司则分别成立2款和1款产品。总的来看，本周成立产品数量及机构参与度较上周均有所上升，产品成立情况良好。

2、收益期限：产品期限“分化”延续，平均收益略有回落

本周成立的固定期限类集合信托产品的平均期限为1.8年，平均收益率为9.26%。本周成立的产品期限与上周基本持平，而平均收益较上周略有下降，属于正常范围内的合理波动。上周成立的产品中，期限为1年和2年的产品居多，而1.5年期的产品较少，期限呈现两极分化，本周成立的产品延续上周分化，1年期和2年期及3年期的产品占多数，而1.5年期的产品成立较少。

3、运用方式：权益投资占据半壁江山，标的权益多样

本周共成立59款产品，在资金运用方式上，权益投资仍然是数量最多、融资规模最大的一类，共成立30款该类产品，募集资金30.15亿，占总规模的53.98%，在成立的30款产品中，标的权益多样，主要包括票据资产收益权、项目公司股权收益权、经营项目收益权、股票联动债权和信托计划收益权；除权益投资外，贷款和其他投资类产品各成立9款，募集资金分别为7.66亿和10.94亿，占比分别为13.71%和19.59%；组合运用和证券投资类产品分别成立7款和4款，融资规模占比较小；而上周刷新单个产品成立规模新高的股权投资类产品，在本周资金运用方式中悄然下榜。

4、投资领域：金融领域成融资之最，工商企业紧随其后

从上图中可以看出，本周成立的集合信托产品其投资领域主要集中在金融、工商企业、其他和房地产领域，其中金融领域为本周成立数量和规模最多的一类产品，共成立23款产品，募集资金17.19亿，占总成立规模的30.79%，而近期风头正劲的票据信托无疑是该领域成立数量最多的一个，另外证券市场和金融机构也是融资主体之一；工商企业领域融资规模则紧随金融领域，共成立13款产品，募集资金16.61亿，占比29.73% ；而其他领域和房地产也各成立10款产品，分别募集资金11.15亿和7.64亿，其中房地产信托的平均规模仅为7635万，还没达到本周成立产品的平均水平，而相较于之前动辄2、3亿规模的地产信托，本周的房企融资数量已经明显缩水。

二、发行情况

1、发行概况：发行数量及规模“双增”，市场集中度高

本周共14家信托公司参与发行了40款集合信托产品，发行规模约为72.46亿元。较上周相比，发行数量增加8款，而发行规模则环比增长36.85%，发行市场逐步企稳。虽然发行的产品数量增加，但参与发行的信托公司却较上周减少7家，市场集中度较高，其中刚经历更名的长安信托本周发行19款产品，除票据类信托外，矿产资源和房地产也均有涉猎，表现甚为抢眼；

本周发行产品的平均期限为1.99年，平均收益率为9.28%。较上周相比，本周产品的平均期限有所上涨，其中长安信托发行的多款3年期票据类信托是拉升期限的主要因素；而平均收益与上周发行产品平均收益和本周成立产品平均收益基本持平，信托市场融资成本渐趋稳定。

2、运用方式：权益投资备受关注，占据绝对优势

本周发行的40产品中，有29款是通过权益投资方式融资的，发行规模达到51.36亿，占总发行规模的70.88%，在对房地产信托风险的进一步揭示中，投资者对安全性要求越来越高，而相对风险较低的票据信托和上市公司股权收益权投资信托便受到稳健型投资者追捧，这也是近期权益投资产品大幅增加的重要因素；除权益投资外，贷款类产品发行6款，募集资金8.9亿，占比为12.28%；证券投资类产品3款，募集资金3.7亿，占比5.11；而股权投资和组合运用类产品各1款，占比分别为11.04%和0.69%。

3、投资领域：工商企业和金融领域“瓜分”信托资源

从上图中可以看出，本周发行的产品中，其投资领域主要集中在工商企业和金融，其中有25款产品投资于金融领域，拟募集资金32.6亿，占总发行规模的44.99%，包括13款票据类信托；投资于工商企业领域的产品有11款，拟募集资金34.36亿，占总发行规模的47.42%；以上两个领域发行资金规模66.96亿，占比达到92.41%，基本瓜分了本周的发行市场。本周的房地产信托依旧惨淡，发行的3款产品仅募集资金5亿，占比仅为6.9%；而基础设施领域发行1款，募集资金5000万，与上周基本持平。

三、一周信托市场点评

1、CPI创新低，信托理财收益率或将有所下降

国家公布，11月全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨4.2%，创14个月来新低。有机构认为，CPI创新低给了进一步适度放松货币供给的重要支撑力量，而信托收益率作为一种资本收益率，或将随着市场基础利率的下降而有所下降，但是伴随收益率下降的同时也是风险在降低。

——据《中国经济》报道

点评： 11月CPI创新低，通胀压力得到一定程度的缓解，然而这是否构成货币政策放松的支撑还有待于12月和整个经济年度数据的表现。笔者认为，即便是货币政策会有一定的宽松微调，信托收益率由于具有一定的粘性，短期内下降的可能性不大。

2、2012年信托业：定位于财富管理与投行双重角色

2012年将是原文链接：中国信托业发展划时代的一年,行业正式走向净资本监管时代。这也意味着未来行业发展将呈现多元化,即那些盈利能力突出、风险控制及风险承受能力强的信托公司将在行业内获得快速发展的机会。信托行业可定位于财富管理与投资银行双重角色。

——据《银河证券》报道

点评：信托行业的本质功能就是财富管理，而我国的信托从国外引进之初其功能就有所偏颇，更多的被当成一种融资工具。为了回归本源，监管层鼓励信托公司更多的朝财富管理和投资银行的方向发展，这为信托业的逐渐转型指明了方向。

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