行业工业综合理性看待执行率荐股

工业综合：理性看待执行率 荐 股 -20 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述中国民航讯： 月25日，我国境内将正式实施2018年夏秋航季航班计划。

民航局运行监控中心，会同运输司、空管办和地区管理局，开展了换季航班飞行计划编制和发布工作。此次航班换季，计划日均航班量约为15278班。

事件评论新航季兑现总量控制，不会对平时生活带来太大影响。供给受限将落到实处。依据测算2017/2018冬春航季的航班量增速为7.7%，同比仅降低0.5个百分点。民航局运行监控中心编制的2018夏秋航季航班计划日均约15278班，同比增速4. 赶紧拿着玩具追了下来。由于沈阳站人太多了%，计划航班量增速同比2017年夏秋降低 .2个百分点。航班执行率的提升会放大真实供给，但考虑夏秋天气因素和往年的航班执行情况，夏秋航季执行率较冬春航季会有一定程度的下滑，假设2018年夏秋的执行率为98.5%，预计2018年夏秋的真实航班量增速约为6.7%，同比降低2.2个百分点。

春运之后的航空需求虽然增速减弱，但是强于去年同期水平。依据中航信的高频数据，春节节后一周的国内航空市场的运量指数为2 ，较去年农历同期增加18. %。晚春带来的客流叠加效应仍在持续，民航的运量指数增速优于去年农历同期水平。

春运期间国内市场的价格指数和客座率反映出同方向变动的规律，验证了深度报告中“供需改善时，票价和客座率双升”的判断。2018年春运的客座率和价格指数变动趋势和2015年相似，由于供给充分，价格指数和客座率弱于去年同期，同比2017年呈现同方向变动的趋势。依据中航信，春节节后一周的国内市场的客座率指数为88%，较去年农历同期增加1个百分点，价格指数增长9.6%，反映了高客座率下，票价的高弹性。

春运旺季验证航空景气提升，推荐三大航。近期，航空股有所回调，主要在于：1）2月份经营数据公布，主要公司客座率以下跌为主，引发市场对供给的担忧；2）周期股的整体下调导致高贝塔属性的航空股亦受到牵连； ）中国国航的限售股解禁带来短期压力。我们认为，春运期间航空公司加班包机对供给的影响难以持续，同时资金面的压力已经体现在股价中。

我们看好三大航的投资机会，推荐中国国航、南方航空和东方航空。