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瑞银证券：我们为什么更青睐股票 201 -在成都的机场路沿线、锦江大道、龙潭寺、羊西线等地都有大量的4S店。除此之外 类别： 机构： 研究员：

[摘要] 股票风险溢价过高关于“股票风险溢价”的学术文章有很多，大意是说与无风险利率投资组合相比，股票的回报率过高。我们得出了三个不同的股票风险溢价指标，发现这三项指标均接近历史高点。“股票风险溢价迷题”从未如此令人费解。

这是由于固定收益资产估值的缘故，而非股票估值的缘故我们发现，股票估值接近长期均值。而固定收益资产回报与股票回报之间异常大的差异从根本上说是无风险利率过低的缘故。这与我们之前发布的关于资产泡沫的文章观点相呼应。

厌恶风险是主因股票风险溢价高可能是两个因素所致：要么是因为股票的实际风险加剧，要么是投资者要求有高风险溢价（尽管风险并无明显变化）。我们构建了一个衡量市场对风险看法的指标（利用市场所体现的波动率），发现实际风险与股票风险溢价并不相称。相反，我们发现投资者的风险厌恶情绪处于历史高点。这意味着持有股票风险投资者能获得不错的回报，这个回报甚至比以前更高。

结论：从相对角度看，我们青睐股票–中期内股票回报应该优于其他资产。