万联证券化工板块短期立足春季行情蹭飞

万联证券：化工板块短期立足春季行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

回顾过去的2011年，化工板块呈现出先扬后抑的格局。下半年以来的货币偏紧以及市场需求下降通过二级市场逐步表现了出来，全年申万化工指数下跌31.1%，234只个股仅有12家录得正收益。

尽管工信部于上周五2月3日印发的《石化和化学工业“十二五”发展规划》这一事件短期内对化工上市公司股价形成了一定的利好，但是主要内容仍然是以长期结构性调整为目标。报告指出，十二五期间，我国石化和化工行业总产值将维持13%以上的增速，低于十一五期间的22.3%，2015年的总产值达到14万亿元。通过总结归纳，我们认为，十二五规划强调了行业的增长与整合，加强创新与节能环保等有利于长期健康发展的内容。

目前看来，在经济下行的周期中，化工全行业将面临价格和毛利下降的局面。而就目前的国际形势以及预期，油价和其他能源的价格明年将会持续维持高位，令行业整体成本提高。所以尽管许多化工企业市盈率和市净率已经很低，我们认为布局化工行业的全局性机会尚未到来。在经济增速，企业盈利增速见底之后才能见到较好的时机。但是从春季的时间范围来看，年初或许会有季节性的短期机会。就往年历史来看，部分化纤，农药化肥，氟化工所属的子板块在一季度间获得正收益的次数较多。结合市场和政策，我们在一季度有条件的看好化纤中的涤纶以及化学制品中的氟化工板块：

涤纶行业：展望今年春季，由于春节后是化纤企业的传统旺季，由于纺织企业春节后开工情况以及终端需求普遍增长，因此原料需求增加，每年化纤行业产品在春节后基本都会出现一定的涨价，在涤纶等行业中表现尤为明显。另一方面，棉花价格如能持续上扬，将会令下游纺织企业以一定比例的涤纶代替棉花，增大产品用量。我们认为，化纤行业在一季度油价稳定或者适度上行，纺织企业开工顺利，美国经济复苏向好的前提下，一季度有可能出现超预期收益。对于全年行业运行状况，我们仍持谨慎态度。推荐个股：桐昆股份。

达到每年7.5万-10万辆。而奥迪年销量早已经突破10万辆氟化工：春夏之交对制冷剂的需求增长令氟化工在此期间进入旺季，由于目前的环保压力，过去二年来部分氟化工产品如R22等产能遭受限制，价格涨幅巨大。今年的制冷剂下游需求可能随整体经济有所下滑，但是R22的需求缺口将持续存在直到2013年国家可能重新开始审批项目。因此今年上半年氟化工个股仍然存在一定的机会。推荐个股：巨化股份。