中投证券股估值周报鼓励

中投证券：A股估值周报 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

高大上的品牌喜欢自恋报告摘要：

本周估值周报延续了三周前我们做出关于市盈率增长幅度，行业整体净利润增长幅度及股价增长幅度之间关系的研究框架。通过上周五的最新的年报数据，我们得到如下一些结论：

1）从市盈率恢复的角度来看，上证综指和沪深300的市盈率已经非常接近于2012年1月6日行情底部的水平。

2）市场更倾向于盈利驱动。通过单元回归分析，我们发现每一个单位的市盈率变动，会造成32.9%的股价变动，远远低于前三周我们测得77.8%的水平。

3）涨幅居前的几个行业，如房地产、餐饮旅游、食品饮料等，相对其它行业而言行业净利润增长较为明显。显示目前股价能够一定程度上反映出行业的利润增长状况。

从市场状况来看，指数是否会向下突破前期估值低位尚存疑问；但从行业的角度来看，市盈率修复不再是解释股价这一波反弹的主要因素，而我们相信股价也将会进一步向盈利增长水平回归。在这种逻辑下，我们需要留意有色金属、家用电器，特别是中小盘股票的估值回调风险；建议关注净利润增长幅度较高，安全边际较好行业的投资机会，如金融服务、采掘、轻工制造。

风险提示：估值仅是影响市场价格波动的一个因素。