公用事业美股中概光伏季报行情如期展开荐吧

□错失良机 公用事业：美股中概光伏季报行情如期展开 荐1股 -07 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件本周伴随晶科（JKS）、天合（TSL）、阿特斯（CSIQ）先后发布201 Q4及全年业绩报告，美股中概光伏板块表现强势，印证我们此前在周报中多次提示的：美股四季报发布可能成为板块行情再次启动的催化剂。

评论1.优秀的Q4业绩和对2014年经营情况的乐观预期是行情的主要推动力。

周一发布的晶科四季报可谓开门红，除连续第三个季度实现盈利且净利润额环比继续放大外，更是将光伏组件业务的净利率推升至此轮行业复苏以来的新高，达到10%的水平；后续发布的天合、阿特斯的四季报也展现出类似的趋势：出货量、收入和利润率继续放大（排除一次性资产减值和电站业务收入确认进度对业绩的影响）。

此外，三家公司给出的2014年业绩指引和对市场的看法也都较为乐观：1.全年计划出货量相比201 年均有 5~45%的增幅；2.预期组件售价维持相对稳定； .继续扩大利润率较高的下游电站业务的占比；4.通过整合闲置产能实现高性价比的产能（和市场份额）扩张。

2.中国两会期间，总理工作报告中对能源结构调整和环保问题的强调，再次彰显政府对新能源发电的支持态度，提升市场预期。

总理在工作报告指出：“要提高非化石能源发电比重，发展智能电和分布式能源，鼓励发展风能、太阳能……。” 自上任以来对新能源（包括太阳能、风电、新能源汽车）的支持态度显而易见，相关支持政策也可谓接踵而至、拳拳到肉，此次工作报告中的再次强调，加强了市场对今年国内完成12~14GW装机目标的信心，也提升了对我国新能源支持政策中长期持续性的预期。

.光伏制造板块2014年景气继续向上趋势不改，一季度后将逐步显现。

一季度由于天气不适宜电站施工以及中国春节休假等因素影响，预计组件类公司季度出货量和销售收入环比将有10~15%的下滑，但由于产品销售区域结构的季度变化（价格较低的中国市场占比下降，日本美国等高价市场占比提高），组件销售均价和毛利率有望维持稳定或微幅回落。

二季度随着全球市场需求再度迎来旺季，尤其是日本对获批未建光伏项目的清理可能引发的抢装需求，将成为推升光伏制造板块企业二三季度业绩再回升势的驱动力。

投资建议我们维持2014年光伏行业仍将延续景气复苏趋势的判断，制造板块企业的盈利水平将维持上升趋势。日本市场政策调整背景下的电站抢装可能成为Q2/Q 需求侧的超预期因素，更多企业的盈利转正则是行情的催化剂，美股光伏板块中综合考虑估值和盈利改善空间，建议关注：JASO、SOL、TSL、DQ；A股继续看好隆基股份。