幸福快乐家用电器最有吸引力的是行业生态越来越好依依不舍

家用电器：最有吸引力的是行业生态越来越好 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

家电行业格局非常稳定，行业生态不断优化。

随着产品的日益高端化、品牌化，龙头的市场份额会稳中有升，特别是替换需求的增多，优势品牌会获得更多的市场份额。以日资为代表的外资家电品牌，竞争力下降也给内资家电企业带来了机会。无论是空调、冰洗，还是彩电，行业生态越来越好。这是家电板块非常具有投资吸引力的原因所在。

份额集中的背景下，必然会表现出利润率稳定趋升。

份额集中，行业竞争一定会渐趋理性，美的的策略调整更强化了这一点。2012年以来，行业生态不断优化，加上原材料价格逐步回落，行业整体盈利水平稳定上升，对冲了需求下降的负面影响。

家电销售量短期不乐观，中期不悲观，长期还有一定增长空间。平均单价还有较大提升空间。宏观经济不好，全社会消费不振，家电初步完成普及，这些因素无可避免地影响到家电产品销售，短期行业需求低迷是不争的事实。但我们应该注意到：

①居民收入还在提升，城镇化并没有结束，家打折必有“海囤族”。将一年所需的油盐酱醋一股脑儿搬回家。 　　“那醋我打了多少啊？一洗澡盆。那酱油？两水缸。豆油？十五桶。味精？两抽屉。”姜昆的相声《着急》揭开了“海囤”的第一页电的总量和结构都有再上台阶的动能。

②消费升级下，家电产品向节能、舒适等高端化发展，产品结构优化，提升产品均价，推动规模和盈利增长。

③家电支出占家庭总支出的比例越来越低，家电日益成为家庭必须消费品，家电行业的消费品属性越来越强，而周期性越来越弱。

④房地产的成交正在逐步走出低谷，孕育下一个阶段的家电需求。

⑤在公共服务领域得到了更广泛的应用，家电的市场总容量越来越大，需求的波动性越来越小。

⑥家电出口市场，中长期来看还有一定增长空间。

目前白电龙头倍的估值水平隐含的预期并不高。

重点公司推荐：

针对行业发展趋势和公司的具体经营情况，结合目前的估值水平，维持家电行业“推荐”评级。投资建议：重点配置具备较强安全边际、稳定成长以及高能效产品占比高的白电龙头：格力、海尔、美的；谨慎参与受益彩电生态优化的内资龙头：海信电器，TCL；积极跟踪厨电行业龙头：老板电器；以及处在经营拐点的二线白电龙头：ST科龙；关注制造创新、具备5.中国向清洁能源大国迈进去年544亿美元投资全球领先 国际能源讯：在刚刚结束的第三次中美战略与经济对话中成本优势的特色增长企业：兆驰股份，奥马电器。

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