高考加油家用电器多重利好支持家电龙头上涨魏家

家用电器：多重利好支持家电龙头上涨 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：2010近期家电龙头股连续大涨，远远跑赢大市，其中格力、美的、海尔、海信等，几个交易日涨幅均在10％以上。

点评：分析原因，我们认为：一方面固然与大盘企稳反弹，市场情绪高涨有关，更重要的是家电行业出现的很多新情况有利于家电行业盈利增长，也提振了市场信心。这些利好因素包括：

前期高温天气促进库存消化。今年初夏气温偏低，抑制了空调、冰箱销售，也抑制了家电股行情，但是前期北方持续高温，华东暴雨过后，高温席卷北方。空调销售火爆，将渠道库存消化比较干净。

库存消化完毕，终端市场空调涨价幅度明显，弥补了空调补贴减少。

按照国家最新政策，空调高能效补贴已于6月1日进行调整，补贴门槛提高，单台补贴金额相比去年减少一半，政策的调整干扰了企业正常决策，也诱发了4，5月份的空调价格战。但此项利空前面已经为现代快报4月15道(刘磊)“某某某电视剧将在4家卫视同步播出”市场所消化（也是三月份以来格力、美的调整的重要原因）。原来市场普遍怀疑企业的转嫁能力，很难在终端提价，但是6月底开始，空调涨价明显，既包括直接提价，也包括新品推出拉动价格，综合上涨幅度近一成，完全可以覆盖节能补贴下调。

原材料上涨压力消除虽然她们还不太能够认识得到这里所发生的一切。”，劳动力价格上涨不足惧。随着全球经济也包括我国经济运行出现反复，原来市场担心的家电原材料价格上涨压力不复存在，原油，铜，铝，铜价格都有所下降，未来一段时间更多的可能会是徘徊，家电制造业的毛利率能够得以维持。前期市场流传的“劳动力成本上升是家电行业大利空”，我们并不认同，一方面龙头公司具有一定的成本转嫁能力。另一方面劳动力成本占比本身就低，家电产品成本最重的还是材料，前几年原材料也经历了大幅波动，在原材料价格大幅上涨的背景下，很多优质公司的盈利水平都是提升的。另外规范劳动用工，工人薪酬上涨对小企业压力更大，动态地看，对龙头企业至少不算是利空。

房产成交量有逐步放大迹象，市场对家电销售的预期在转好。上半年房产调控对家电销售预期形成一定压力，房地产交易持续低迷三个月之后，至少从成交量的角度，已经开始有所松动。随着时间的推移，未来无论房价走势如何，成交量都会逐步放大，尽管家电销售有一段时间的滞后效应，但是市场对家电（主要是空调）销售的担心已下降。

美的系挑起价格战并没有全面影响龙头公司盈利。美的、小天鹅、海尔中期业绩大幅预增充分证实了公司盈利未受部分产品降价影响，利润水平随着收入的大幅增长而同步增长。