行业齐鲁证券新三板年报靓丽投资重回价值主线

齐鲁证券：新三板年报靓丽 投资重回价值主线 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点新三板公司概况：截至2015年4月 0日，新三板行业覆盖全部wind一级行业，共挂牌公司2 44家，其中协议转让2066家，做市转让278家，其中有2 20家新三板公司准时披露年报，24家公司未能及时截止到2013年8月8日24时披露年报而暂停交易。我们梳理了这2 20家公司年报信息，从盈利能力、资产质量和现金流三方面深度解析新三板（整体）和新三板（做市）的财务状况，并与创业板公司做了对照分析。

盈利分析：86%的新三板公司在2014会计年度实现盈利。新三板（整体）的营业利润增速（+21%）、净利润增速（+24%）高于创业板，新三板（做市）表现更佳。分行业来看，新三板（整体）在能源、材料、工业、医疗保健行业上领先于创业板同行业的净利润增速；新三板（做市）则除了以上行业之外，在信息技术和公用事业行业的表现也优于创业板可比行业。

资产运营分析：新三板（整体）的资产负债率略有改善，存货和应收账款周转率略微下降，新三板（做市）略好于整体情况。相比于创业板同行业，新三板的资产负债率普遍偏高，但在谢泼德在《家庭医学年报》上撰文指出存货和应收账款周转率上表现相对较好。

现金流量分析：新三板（整体）三项现金流净额同比均有不同幅度增长，经营活动现金流净额同比增长1 6%；投资活动现金流净额（净流出）和筹资活动现金流净额的增幅分别为7%和20%。新三板（做市）的经营活动现金净流入同比增长70%；投资活动现金净流出和筹资活动现金净流入的增幅分别为28%和 6%。对于创业板同行业，新三板（做市）的日常消费、医疗保健、信息技术和公用事业四个行业的筹资活动净现金流表现最好，体现了新三板公司做市后较好的融资功能。

投资策略：年报深度分析表明，新三板整体成长性和综合盈利能力均优于创业板，做市企业表现更佳，但企业普遍体量较小，抗风险能力不足。我们建议投资者淡化“新三板制度投机”思维，向“深度研究挖掘成长股”思路转变，继续精选消费、医疗健康、信息技术等细分领域优质个股。