行业金融高层定调资本市场改革非银金融配置价值

金融：高层定调资本市场改革 非银金融配置价值凸显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业推荐顺序：券商>多元金融>保险本周末高层会议定调金融市场的重要性，提到了前所未有的高度，预计新一轮的金融变革周期将加速到来。会议强调要深化对国际国内金融形势的认识，正确把握金融本质，深化金融供给侧结构性改革，平衡好稳增长和防风险的关系，精准有效处置重点领域风险，深化金融改革开放，增强金融服务实体经济能力，强化财政政策、货币政策的逆周期调节作用，确保经济运行在合理区间，坚决打好防范化解包括金融风险在内的重大风险攻坚战，推动我国金融业健康发展。我们认为将金融发展提到如此高的地位，彰显重要历史性发展机遇。

短期看反弹、中期看业绩弹性、长期看科技含金量，继续看好龙头券商个股：政策拐点及流动性改善两大核心变量下券商战略性配置机会逐渐清晰，需要密切关注外资持股节奏变动（从目前QFII等批准额度与现实持股情况，可能还处于外资进入内地股市相对早期阶段，之前在权重带动下市场调整属正常现象），应积极看多市场，我们已在之前的报告中较早的战略性提出要布局好券商板块机会。

虽然此次券商启动更多是流动性改善下而风险偏好提升致使交投情绪回暖，但不能够简单复盘历史走势而判断未来走势。未来随着科创板的设立及拟试点注册制，A股市场的双轨制变革箭在弦上，科创板和注册在此他宣读了菲总统府的官方声明。声明说制结合，创投板块成增量改革“试验田”，增加了中小企业融资途径。退出通道是创投板块最大的变数，而对于券商的投行投资化、私募股权投资公司的潜力还没有被市场充分认识到，中信、华泰等龙头券商的业务规模、业务链、资源整合的能力不是一般的创投公司可同日而（创客空间）语。我们认为，未来龙头券商在资本实力、人才优势方面将加速拉开与中小券商在金融科技方面的差距，业绩也将不与中小券商一致，龙头券商业绩抗周期的趋势越来越明显，有望享受估值溢价。且考虑到在场外期权等衍生品方面政策超预期及板块整体低配的现状，我们认为板块内龙头券商的机会凸显，具体可参见《券商行业2019年投资策略报告：变革孕育希望与未来，应从容布局》。此外，大券商也不断加快了业务转型步伐，如经纪业务向财富管理的中信证券、银河证券，其中中信证券在组织架构上进行了重大调整，拟收购广州证券，预计新一轮券商并购浪潮已到来。