湘财证券如何打好收官之战鼓励

湘财证券：如何打好收官之战 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

经济基本面宏观经济止跌企稳，下游需求逐渐恢复，对未来经济走向仍然谨慎导致扩产意愿不足，高频数据显示经济复苏有减速迹象。未来经济扩张的动力在于地产投资的持续性，以及企业改善对经济的预期带来的合意库存的投资。

政策面目前A股的政策面仍然处于冷暖不一的状况。其中金融改革旨在降低系统性风险,政治改革的目的是打造“小政府”，经济改革旨在化解结构性问题。在6月份流动性冲击过后，稳增长被放在更加重要的位置上，经济随之止跌企稳并有小幅回升。但近期国务院将转型又重新放在比较重要的位置上，政策面的反复以及对稳增长态度的不明确将导致市场信心下挫。

流动性目前A股的资金面较为宽松，但宏观经济层面上资金面在未来仍将冲击市场。去影子银行化将导致资金价格处于高位，并冲击实体经济及A股市场。而央行的流动性释放力度将决定资金面对经济、金融机构以及资本市场的冲击程度。

由于季节气候的特性四季度资产配置经济、政策及资金三元角力的过程中，比较明确的趋势是经济复苏的趋势性已经成立，并有加速复苏迹象。而虽然金改对经济及A股市场的冲击是确定的，但冲击幅度是相对不确定的。同时政策的逐渐明朗化，尤其是三中全会中经济未来发展的纲要性文件出台后，市场的预期将逐渐明确，并及时调整经济行为。其中绩优蓝筹防御性强，非银金融增长确定，可作为底舱进行配置;新兴行业虽估值较高，但部份符合未来经济发展大方向，自身业务具备突破性进展以及通过并购重组优化资产结构的行业及公司仍值得关注，自下而上选股为主;同时，我们建议长期关注受益于二胎放开、消费升级等长期利好的广义消费领域，以消费作为进可攻退可守的配置。