全球万亿美元将转化为中国资产物业

今年是羊年，这不仅仅是从生肖角度来说的。

中国投资者成了惊弓之鸟，随着他们离开股市并进入债市寻找更稳定、更有利可图的标的，一群沉寂的中国债券上市交易基金(ETF)现在跑赢了他们的近亲 亢奋的中国股票ETF。

例如，追踪中国大陆投资级政府和企业债券的Market Vectors ChinaAMC中国债券ETF (CBON)，轻松跑赢了追踪股市的Deutsche X-trackers Harvest沪深 00中国A股ETF (ASHR)。

正如下图所示，CBON现在跑赢了ASHR 5个百分点，而波动率只有后者的十分之一。

以身作则 故事并没有到此结束。在11月初、预计国际货币基金组织(IMF)将宣布把人民币纳入其储备货币篮子之时，这些ETF或获得进一步提振。据报道，IMF正在发出人民币将被纳入的强烈信号，甚至到了中国官员据称都在准备庆祝声明的地步。

如果是这样，那么持有中国在岸债券的ETF可能搭上顺风。这将意味着，全球各国的央行在未来几年里得购买价值至多1万亿的中国资产，其中就可能包括在岸债券 鉴于中国离岸债券市场规模仅有600亿美元。

与此同时, 中国的在岸中国债券市场规模达6.5万亿美元，位居世界第三，占到新兴市场债券总额的 5%。据KraneShares的董事总经理Brendan Ahern称，中国在岸股票市场约有 %为海外投资者所持，在岸债券市场的这一比例甚至更低，只有2%。

中国在岸债券市场历来是很困难的，即使是最连接机构投资，至少直到不久之前还是这样。过去12个月里发行的三支ETF，通过与拥有债券购买额度的本地机构的关系，提供在岸中国债券风险敞口。

除了前述的CBON，还有Global X GF Bond ETF (CHNB)--持有中国政府和机构以及国企发行的投资级债券。最后一支是KraneShares E Fund China Commercial Paper ETF (KCNY)，其像一支货币市场基金那样持有大陆商业票据。

如下表所示，所有这些ETF都相对比较便宜，费率在0.40%-0.56%不等。这是中国A股ETF费率的一半左右。

尽管费率和波动率比股票要低，但是这些ETF也逃不过所有中国ETF都面临的一大风险：中国政府。在8月初中国政府突然出人意料地决定让人民币贬值时，CBON在两个交易日就下跌5%。

相关部门不可预知的举措不过是提醒人们：有时连无辜的羊也会被宰杀。