保利协鑫利润率有待提高新时代

保利协鑫公司今年上半年实现收入11299百万港元，同比下降4.1%，主要是由于上与的价格较去年同期有大幅度的下降，而同时亏损额度也由去年同期的 0百万港元大幅提高到917百万港元，的价格下降直接影响到公司的毛利率。

多晶硅与硅片在近几年的价格逐年下调，每千克多晶硅的售价由2010年的 87.7港元已经下跌至今年的1 1.7港元，每瓦硅片的价格则由6.16港元一直下降到1.55港元，虽然公司一直保持科技创新，不断研发降低成本，但利润空间还是越来越窄，今年上半年多晶硅的销售已经成为负利润。

三季度公司生产销售量都有很大幅度的提高，第三季度生产多晶硅1 550吨，比去年同期上升77.6%，出售多晶硅4018吨，同比上升511.6%。第三季度生产硅片2546兆瓦，与去年同期相比上升50.7%，销售硅片2505兆瓦，同比上升121.6%。

公司的发电业务涉及火电、燃气发电、生物质发电、垃圾发电、风电及等多个领域。前三季度发电量为4289GW，同比增加5. %，蒸汽前三季度销量吨，同比增加5.4%，发电效率就值得不少国产电视剧制作人学习与膜拜。在头条前瞻的朱怕撞看来较去年有所提升。

11月18日，国家能源局发布了《关于分布式发电专案管理暂行办法的通知》，其中明确提出简化备案程式，免除发电业务许可等支援性档，电企业做好并管理，由电按月转付补贴资金等细则，为光伏未来的发展引路护航。

全球市场研究机构Trend Force旗下新能源事业处Energy Trend调研显示，从十月下旬开始，硅片出现了供需紧张的状态，并且短期内看不到缓解的趋势。这也给硅片的价格提供了上行的压力。保利协鑫能源副总裁吕锦标近日透露，目前正在推进的硅烷流化床多晶硅技术将在明年实现量产，量产後可逐步将多晶硅生产成本降至10美元/公斤。未来公司在价格上升成本下降的情况下，我们预计利润率会有较大幅度的提升。

公司是光伏产业上游光伏材料制造销售的龙头企业，虽然近两年遭遇光伏业的低谷，利润持续为亏损状态，但今年下半年随一些废品收购站、没有拆解废旧家电资质的个体户着利好政策的出台以及经济情况的好转，光伏业又有了蓄势待发的状态，我们预计公司未来12个月目标价2.2港元，相当于2014年2.24倍的市净率，给予 中性 评级。