高考加油东兴证券财政加力阳天货币增效以及投资兜底魏家

东兴证券：财政加力阳天货币增效以及投资兜底 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

4月30日，中共中央政治局召开了一次重要会议。此次会议由中共中央总书记习近平主持，主要内容包括三个方面：分析研究当前经济形势和经济工作，审议通过《中国共产党统一战线工作条例（试行）》和《京津冀协同发展规划纲要》。

观点：

会议通过定性当前经济状态，进而统筹财政货币政策目标与节奏，传递出空间让步时间，全面保增长暂时优先于经济结构调整与转型的重大信号。保增长压力之下财政加力货币增效、重拾投资充当重任，为经济增速兜底。但是，改革创新才是转型关键。

1.经济下行压力较大，政策加力增效势在必行。

会议用“高度重视应对经济下行压力”、“下行压力仍然较大”等表述，已经正式宣告保增长成为时下紧迫性之要务。保增长重压之下财政与货币政策必然积极与宽松，投资需持续加码，“放水”需持续有效。

2.积极财政将积极的为投资加力，塑造公共投资与民间创业投资双轮驱动力。

“增加公共支出，加大降税清费力度”、“要注重发挥投资的关键作用，认真选择好投资项目，做到有市场，有长期回报”、“要整体推进财税、金融、投融资体制改革，解决好重大基础设施项目、市政项目、实体产业部分资金循环不畅问题。”积极的财政在表现形式上，首先在增加公共支出方面意味着传统的基础设施投资已经外延到了公共品、公共服务的投资概念。这些在GDP增速贡献比重较大的投资领域和项目，财政政策已经指明了目标：既要短期能为经济增速兜底又要有长期回报。其次，投融体制改革在本届政府的特色是规范债务融资，鼓励股权投资与融资。我们预计基于“PPP”模式捆绑民间资本共同打造股权投资形式来引导社会资本投资公共产品与服务；基于规范与管控地方债务扩张、债务置换等延期手段解决融资问题；基于大众创业、万众创新模式下的民间个体与规模效应下的创业投资将有更积极动作和鼓励措施。公共投资与民间创业投资双轮驱动下的投资模式与特征将日益显现。

3.稳健货币为经济增效不再“稳健”，全面宽松超脱名义“稳健”。

“稳健的货币政策要把握好度，注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道”这包含两个层面的含义：第一，稳健的货币将为经济增长实现增效方面将变得更有张力，宽松空间将全面释放，未来进一步的降息、降准等最有效的手段将继续发力，因为积极财政下的投资更需要宽松与低成本的流动性。第二，疏通货币政策向实体传导渠道，最直接的模式是由间接投融资方式向直接投融资方式转变，具体表现为鼓励通过大众创业与全民股权PE投资、规范性的股市与三板市场投融资、政府引导下的“PPP”模式等方式来实现。预计A股与新三板市场将继续迎来宽松的投融资货币环境。

4.鼓励房地产市场与挖潜创新消费并驾齐驱。

“盘活存量资产，建立房地产健康发展的长效机制。”、“扩大消费需求，有针对性地挖掘消费潜力，努力提高消费品质量和服务水平，培育新的消费增长点。”在传统的经济模式下，依靠房地产带动了大量的产业发展，也带来了大量资金投入与沉淀，同时也抑制了消费增长的潜力。此次会议强调的房地产市场健康发展，不同于过去条件下房地产领域的投机与炒作，只是表明了房地产市场的鼓励是在保增长条件下的暂时性支柱产业需要而继续释放能量，同时又希望在健康的环境下，存量资产与增量发展下的房地产能够释放风险释放资金沉游戏叙述是基于玩家移动他们的角色或屏幕淀与流动性，进而为消费增长释放消费潜力与动力。在刺激需求与消费，培育消费增长点方钢琴、小提琴、古典音乐他都会来点。这也是不错的能力。面，我们认为，以需求为导向的新经济体特征特别是“互联+”模式下依靠创新实现的需求与供给端流程缩短、通道高效对接的运营模式改造下将进一步释放潜力。消费在GDP增长贡献比重中将持续增长。