高考加油汽车行业基本面和政策面支持估值提升魏家

汽车：行业基本面和政策面支持估值提升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

（一）投资策略上周五乘联会公布了8月乘用车的销量数据，批发及零售销量同比增速分别为12.4%、12.5%，环比销量增速分别为8.1%、11.4%，批发销量符合我们的预期，零售销量增长略超我们的预期。从我们对湖南、山东地区经销商的调研来看，销量回暖已明显确立，库存环比改善，终端优惠明显减少，价格企稳回升，经销商短期内均期待“金九银十”的来临。

随着大盘的反弹，我们仍然坚定认为下半年汽车行业是攻守兼备的首选行业，需求端受益（1）信贷环境改善，购车成本降低；（2）下半年新车型的推出，持币待购需求释放；（ ）短期刺激性事件：对限购的担忧致提前购买等原因影响将有所改善；价格受新品的推出及库存的消化逐步企稳回升，行业库存和经销商库存在9月份将明显改善，重卡企业的中报风险也在逐步释放，维持行业“推荐”的投资评级，推荐受益于结构优化，中报业绩增长稳定，PE/PB估值偏低的上汽集团、华域汽车、京威股份。

（二）汽车行业跑赢沪深 00汽车整车、零部件本周均跑赢沪深 00。子行业方面，乘用车本周领跑，涨幅达5.5 %。行业估值方面，截止至9月7日，乘用车市盈率为10.02倍，商用车市盈率为11. 8倍，汽车零部件市盈率为116. 1倍，汽车销售及服务为27.91倍。

（三）宏观及原材料情况发改委日发25条城轨批文，8000亿投资便可以快速获取特色兵种增强实力。英雄碑每个时代仅可建造一次。活动奖励：特殊兵种（数量根据英雄碑等级进行提升）。蛮荒时代：1级英雄碑压阵稳增长。油价上调窗口预计10日开启，每吨涨550元。钢材价格指数本周再创 年内新低；铝A00平均价本周呈现下滑态昨日板块内共有7只煤炭龙头股实现大单资金净流入势；铜1#平均价本周持续震荡走势；天然橡胶价格本周仍处低位；原油价格和塑料价格指数本周呈现企稳回升态势。

（四）8月份产销数据明显回暖8月份乘用车市场总体销量明显回暖，略超我们上月的预期。8月狭义乘用车厂商批发销量106.88万辆，环比增长8.1%，同比增长12.4%；累计销量851.10万辆，同比增长8.9%。8月初部分厂家高温休整，使得前几周销量走势低迷。月末厂商恢复正常生产，销量如期回升，主要原因是为车市的金九银十做准备，厂商继续向经销商压库存，厂商批发大于零售销量。零售方面，本月销量101. 5万辆，环比增长11.4%，同比增长12.5%；月末零售表现出色的厂商为：（1）奇瑞汽车“感恩四百万，聚惠四万万”活动开启，促其销量上升。（2）上海大众针对斯柯达品牌推出“至真风范智享从容”金融购车活动，推动销量攀高。预计9月份销量仍将维持较高水平，十一长假前将出现购车高峰期。