高考加油联合证券3月消费数据评论消费增速峰值或已魏家

联合证券：3月消费数据评论 消费增速峰值或已过 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件一季度，社会消费品零售总额36374亿元，同比增长17.9%，比上年同期加快2.9个百分点。城镇同比增长18.4%，乡村同比增长15.4%。限额以上企业商品零售额12877亿元，增长29.6%。

主要结论3月份消费增速尽管高于预期，但在收入增速没有大起色的背景下，如2月份的创新高的增长将难再现。进入2季度，消费的亮点还将是刺激政策的延续以及政策着力点的集中释放。我们预期未来消费将稳中有降。主要类别商品增速将与09年趋势性上升态势有所不同，维持在均值附近平稳运行或将是常态。

分析消费数据整体超出预期3月份，消费增速高于预期。尽管过去6年里，3月份的消费数据都呈现出较明显的季节性因素，过去6年3月份的消费增速平均为15%。这是因为春节影响消退后，消费数据通常下降明显，但今年3月的消费数据显然在利好政策的刺激下显得厂商往往需要个性化定制的用户使用界面(UI)。例如HTC推出了自己的HTCSENCE依然强劲。

创新高的增幅将难现今年2月份，消费增幅创历史高位，虽然消费数据的实际增长确实亮眼，但更主要是因为基数原因。我们认为，消费增长的主要动力还是来自于收入的增加，在收入水平增长有限的情况下，仅仅依赖政策刺激的延续，短期内这种再创新高的势头将难以见到，消费增速未来仍将维持在高位增长的水平，整体趋势还是走向平稳。

而进入2季度，消费的亮点还将是刺激政策的延续以及政策着力点的集中释放。

3月份，汽车、家具、热点家用电器和音像器材的消费增长仍然延续。但具体来看，2010年的汽车销售难现09年辉煌，建筑及装潢材料类也将较09年有所收敛，石油及制品类由于价格上涨因素还将保持销售额增速的上升态势。总体而言，我们认为主要类别商品增速将与0工党领袖米利班德向首相致函9年趋势性上升态势有所不同，维持在均值附近平稳运行或将是常态。