行业地产投资增速或将继续下行荐9股

地产：投资增速或将继续下行 荐9股 201 - 类别： 机构： 研究员：

合计36万吨。交割货物分布于青岛港、日照港、天津港和唐山港[摘要]

统计局公布201 年月全国房地产开发和销售情况。

投资要点：

投资增速如我们预期小幅回落，月小幅回落至19. %，各物业类型投资增速均回落。月房地产开发投资5.21万亿元，同比增19. %，增速较月降1.2个百分点；分物业类型来看，住宅占比微升至7成，商业营业用房、住宅增速降幅高于办公楼等；分区域来看，东、中、西部增速均下滑。

新开工增速回落，带动施工增速下降。月房屋新开工面积同比增长4.0%，增速较月降4.4个百分点；分物业希尔顿当年因为性爱录像带流传到络而迅速蹿红(事后起诉前男友获赔偿40万美元)类型来看，办公楼、商业营业用房等新开工面积增速降幅高于住宅等，表明实体经济疲软已在办公及商业营用房需求上反映。

新开工面积增速回落，带动施工面积增速回落，月房屋施工面积同比增长14.4%，增速较月降1.8个百分点。

地市反复，8月土地购置面积降幅扩大。月土地购置面积同比降9.1%，降幅较月扩大7.7个百分点。

8月销售环比持平，累计增速持续回落。月商品房销售面积同比增2 .4%，较月回落2.4个百分点；分物业类型来看，办公楼增速高于住宅，均超20%，而商业营业用房增速不到8%；分区域来看，东部增速高于中部高于西部。单月来看，8月商品住宅销售面积同比增9.5%，环比持平；销售均价594 元/平，同比上涨4.0%，环比降0.4%。

资金来源增速持续回落，单月增速下降明显。月资金来源增速28.9%，较月回落2.6个百分点；8月单月增速14.1%，环比回落14个百分点，各类来源均下滑，其中利用外资和自筹资金下滑最多，表明资金从新兴市场流出明显，以及信托、基金等自筹方式来源的资金收紧。

我们此前提出在预期资金成本上升、大量需求上半年已释放的背景下，7、8月传统淡季下销售将平淡，领先指标销售增速的回落将带动投资回落等的观点得到了印证。资金成本上升、销售趋弱对行业资金来源的影响已开始显现，新开工、土地购置指标也有所调整，影响行业投资增速回调。预计流动性仍将趋紧，销售增速仍持续回落，在此背景下预计行业投资增速将继续下行，维持全年14%-16%的判断。

风险提示：美联储退出QE超预期，全球及中国流动性及行业风险超预期等的风险。