现实

行业高华证券1月份CPI通胀率因春节效应回落

高华证券：1月份CPI通胀率因春节效应回落基本面通胀压力较昨日持平仍然温和类别：机构：研究员：

[摘要]

基本观点：

我们认为春节效应是1月份CPI同比增幅回落的主要原因。

临近月底时天气状况好转后蔬菜价格的回落也对当月CPI通胀率的下降有所贡献。

我们预计2月份同比CPI可能会显著反弹，但月份累计CPI通胀率有望保持在相对低位。我们维持2013年一季度通胀率为2.5%的预测。

最新数据：

同比：

1月份CPI同比增幅从12月份的2.5%降至2.0%（我们的预测为2.2%，市场平均预测为2.0%）。

食品价格同比涨幅从12月份的4.2%降至2.9%。

非食品价格同比涨幅从12月份的1.7%降至1.6%。

季调后月环比折年：

1月份CPI季调后月环比折年增幅从12月份的4.8%降至3.6%。

食品价格季调后月环比折年增幅从12月份的11.9%降至9.4%；非食品价格季调后月环比折年增幅从12月份的2.1%降至1.5%。

1月份PPI同比增幅从12月份的-1.9%升至-1.6%（我们的预测为-1.5%，市场平均预测为-1.6%）.季调后月环比折年增幅从12月份的0.6%升至0.7%。

要点：

我们认为春节效应是1月份CPI同比增幅回落的主要原因。

当月CPI环比上升，尽管临近月底时天气状况好转后蔬菜价格的回落对当月CPI通胀率的下降有所贡献。

我们认为，随着春节效应逆转，2月份同比CPI通胀率会大幅反弹。不过，我们原装进口是指从国外直接进口包装好的品牌在国内进行销售；基粉进口是指国内外企业进口奶粉基粉后预计月份累计CPI通胀率较为温和，并维持2013年一季度CPI同比涨幅为2.5%的预测不变。

非食品CPI和PPI环比涨幅相对温和是可喜迹象，虽然在近半年来需求复苏之后基本面通胀压力上升，但目前仍较温和，尤其是在严重空气污染导致的部分重工业限产对供给面造成了一定负面影响的情况下。