房地产调控减压估值修复行情待演.DG

报告中提及“做好房地产税立法相关工作”。关于房地产调控，表述为“针对不同城市情况分类调控，增加中小套型商品房和共有产权住房供应，抑制投机投资性需求，促进房地产市场持续健康发展。”

调控压力有所减轻

相比去年“坚决抑制投机、投资性需求，抓紧完善稳定房价工作制和房地产市场调控政策体系，健全房地产市场稳定健康发展长效机制”的表述，今年报告(,)方面的措辞有明显的变化，对调控的严厉程度大为减轻。在过去一年的房地产政策中，分类调控是一个较为明显的特征，除一线以及房价涨幅较大的二线城市以外，其它区域的调控力度明显减轻，201 年下半年的调控政策也主要针对一线城市。我们判断今年这一政策趋势仍将继续，总体政策将保持平稳。

共有产权住房作为平抑房价的创新方式，今年有望继续扩大规模，且有可能在除京沪外的其它城市试点。政策仍然继续抑制投机投资性需求，预计今年的差别化房贷政策不会发生明显变化。

调控压力减轻主要源于去年下半年以来行业基本面发生了明显变化，房价环比涨幅持续收窄，房价上涨压力减小。部分二线以及三、四线城市逐步呈现供过于求的态势，部分地方房价开始下跌，市场成交量也较为平稳。我们判断今年调控政策的力度相比去年将有所减轻。

税将稳步推进

报告中提到做好房地产税立法相关工作，今年仍为房产税推出的准备阶段，预计全面推出的可能不大。目前房地产的基本面情况已发生较大变化，除了一线城市以外，部分二线以及三、四线城市出现房价下跌的征兆，房产税推出的步伐可能放缓。

城镇化看政策力度

新型城镇化仍是未来工作的重点，将继续拉动房地产中长期需求。报告中提出加大对中西部城镇化的扶持力度，城镇化的有序推进有望缓解三、四线城市的供求矛盾，降低三四线城市房地产市场区域风险。户籍制度改革、养老与社保体制改革都将对房地产行业的持续发展有利，未来城镇化的推进速度还需要政策更多的扶持。

总体来看，政府工作报告对房地产的表述基本符合市场预期。未来房地产的政策将逐步趋稳，大规模的调控政策将减少，政策波动减小有利于房地产行业的持续稳定发展。

近期市场成交同比下滑，但从政府工作报告来看，对房地产调控的态度有明显变化，政策压力大为减轻，而房地产板块估值处于历史低点，短期有望上演一定的估值修复，但中期来看仍然需要基本面方面的积极变化。

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