瑞银证券行业配置寻找景气反转的行业牛

瑞银证券：行业配置 寻找景气反转的行业 201 - 类别： 机构： 研究员：

优酷团队在主题、剧本方向上 [摘要]

瑞银核心观点我们预计：四季度经济增速将会阶段性触底，流动性处于中性偏紧状态，中报业绩显示非金融行业业绩增速的上升主要通过加杠杆以及费用的节省来实现，市场对1 年业绩预期仍有下行风险；从行业景气的角度出发，传统产业中我们看好通信设备、铁路设备、乳制品以及地产板块：

（1）通信设备以及铁路设备有望受益于政府稳增长的政策拉动，此外，中报显示行业资本支出下降，行业景气未来有望持续回升；（2）乳制品行业应会受益于政府打击劣质奶粉以及反垄断，并且行业中报业绩保持相对较高增长，未来业绩存在超预期的可能；（ ）大金融行业中我们相对看好地产，地产从行业景气、政策预期、催化剂、业绩增速的角度来看都要优于银行以及保险行业，并且如果三中全会有相关土地政策出台的话，应会带来部分地产公司资产价值重估的预期；我们认为新兴产业已经全面泡沫化，并且股价正在接近本轮周期的顶点：高估值、业绩增速下滑、年报低于预期概率大、主题盛行、大股东减持等，但短期交易指标尚未恶化；我们认为未来可能导致成长股行情结束的因素包括：流动性偏紧、资金持续紧张；缺乏新主题；有新的可持续热点形成或者其他难以预测的黑天鹅事件等，这些都可能成为成长股行情的终结者；成长股行业中，我们相对看好有政策支持、业绩增速预期相对较高、可实现性较强的污水处理行业。