高考加油东莞证券物价短期波动未来仍有上行压力魏家

东莞证券：物价短期波动 未来仍有上行压力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

国家统计局公布，2014年8月全国居民消费价格同比上涨2.0%，前值为2.3%，预期值为2.2%。全国工业生产者出厂价格同比下降1.2%，前值为同比下降0.9%，预期值为下降1.1%。工业生产者购进价格同比下降1.4%，前值为同比下降1.1%。月，CPI累计同比增长2.2%，PPI累计同比下降1.6%，工业生产者购进价格累计同比下降1.8%。

点评：

CPI波动下降，但核心CPI仍平稳运行。尽管8月CPI涨幅低于市场预期，但总体运行仍较平稳。8月数值偏低的主要原因是食品价格以及燃料价格走低，而核心CPI涨幅为1.6%，较7月微降0.1个百分点，运行平稳，目前总体通胀压力不大。8月食品价格同比涨幅由3.6%降至3.0%，是拉低CPI涨幅的主因，其中鲜菜价格同比大幅下滑6.9%。另外，由于油品价格下降，8月车用燃料及零配件分项价格同比仅涨0.8%，而前值为4.7%，环比下降2.1%。

未来仍有上行压力。首先，从近期公布的制造业PMI等数据来看，但是东莞巨大的制造潜能依然是其承接欧美鞋业制造市场的利器。张荣华告诉8月经济增速走低的概率较大，反映经济复苏动力弱化，原因可能在社会融资扰动，但从近期李克强总理对经济的判断可以看出，管理层力推改革促增长的总体思路方针没变，8月经济走弱只是短期的正常波动。另据透露，8月末M2仅增12.8%，低于13%的年内目标，从区间管理的角度来看，如果9月数据仍然不佳，更多的财政、货币政策将出台，因而可以预期8月的经济数据可能是近期的低点。随着经济大概率向上运行，需求对物价的拉升压力将增大。其次，猪肉价格持续回升构成压力。尽管近期猪肉价格同比仍负增长，但同比降幅已明显收窄，环比增速持续提高，8月环比增速飙升至5.1%。随着猪周期筑底回升，猪肉价格对物价的影响将越发明显。

高基数以及经济波动致PPI降幅扩大。高基数是8月PPI降幅扩大的主要原因。基数方面的原因使市场形成PP发行JDIC债券等。以此来看I回落的一致预期，去年8月开始PPI降幅收窄至2%以内，对PPI回升构成一定压力。其次，从PPI分项来看，采掘、原材料以及加工业出厂价格降幅均有所加大，一定程度上也反映出下游需求不旺。但其他因素的作用也不可忽略。从购进价格来看，黑色金属购进价格降幅扩大，原因是国内价格跟随国际价格走低；有色金属购进价格降幅扩大，但仍低于6月，主要原因不是需求方面，而是镍、锌等价格跟随外围暴涨后近期处于休整状态。

宏观经济物价短期波动，未来仍有上行压力