高考加油国信证券6月末钱荒影响存款派生魏家

国信证券：6月末钱荒影响存款派生 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

央行公布，6月M比亚迪于2010年销量突破50万辆2余额105.45万亿元，同比增长14.0%，比上月末低1.8个百分点；M1余额31.36万亿元，同比增长9.1%，比上月末低2.2个百分点；当月新增人民币贷款8605亿元，同比少增593亿元。

评论：

货币增速下降源自6月末钱荒影响存款派生6月M1、M2余额同比增加14.0%、9.1%，大幅低于市场预期，当月新增贷款8605亿元。中国商业银行以前季末做存款应付考核，其中的一些办法，同业拆借就是必要步骤！6月下旬同业市场动荡，必要步骤不可得，季末存款派生由此受到严重影响。那个时候，金融业焦点在流动性头寸，大家难以顾上存贷比，机构间也互相猜忌，帮忙达标的闲事更是免谈。存贷比出问题影响未来新业务、新开分支等审批，银行某一个季度实在不达标也并无火烧眉毛的后果。由此，中国存款相对于贷款偏少，部分中国商业银行存款不足支持法定存贷比的真实状态浮出水面。以上分析也基本得到央行数据解释的印证。

其他没有什么害怕的

实际可用于实体经济交易的货币增速要比14%高我们认为，有效的M2增速比14%应该高一点，去年6月末M2数据中，有些存款就是一两天在账上出现一下，应付考核，并无法用于实体经济交易，挤去2012年6月M2分母水份，有效M2同比增速应高一些。按照历年来6月M2常规的环比扩大比例，在2012年6月M2的规模异动中，一两天应付季末考核、无法用于实体经济交易的派生存款规模约1万亿，考虑目前约100万亿的M2规模，由此，可用于交易的有意义的M2同比增速应当比14%高约1个百分点。同时我们观察到财政存款6月份的下降低于去年水平，也少增了一部分存款，影响了M2同比增速。

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