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行业安信证券秋风不萧瑟三板正当时

安信证券:秋风不萧瑟 三板正当时 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■秋风不萧瑟,三板正当时:新三板市场整体盈利从今年已经开始恢复,2017半年报归母净利润增速恢复到27%,当前市盈率整体估值24X,估值和盈利增速基本匹配。我们选取新三板全为了能够在第一时间获取警情信息部挂牌公司中交易相对活跃的公司共1319家,其中动态市盈率在12X-18X以内且股价连续的有587家,占比达44.5%,我们判断这部分公司的估值或已经接近其历史底部区域。今年二季度以来,宏观经济基本面有所回暖,A股企业整体的盈利情况从一季度就已经开始有所表现,侧面印证盈利的回暖或将持续。

■创业板下行传导压力减小,预计新三板优质公司或将率先见底:创业板指和沪深300的相对动态市盈率低于历史最低点,创业板的估值压缩或已经接近尾声。从上证综指历史上几次指数见底情况来看,平均有19%的公司在指数底部来临前一个月内率先达到底部。新三板市场2017年中报公布以来586家新三板公司估值得到修复,2017年初至今104家公司创出半年新高,股价持续走高,其中不乏我们建议关注的标的,如波长光电、朗朗教育、超凡股份等。

■回归市场的本质,沙里淘金:纵观古今中外,一个成功的二板市场,伴随着合适的交易制度、合理的投资人结构、明确的定位等,但是这些只是必要条件,而非成功市场的充分条件,真正的充要条件是市场上有优质公司。以香港创业板为例,虽然其采取连续竞价交易,也允许散户进入市场,但是其年化换手率和公司质量仍然不理想,而放眼海外,国外成功的二板市场中,无一例外地都培育出了优质的明星公司。我们近期持续强调新三板投资的“精品策略”,就是指新三板市场上还是有很多好公司,只是被埋没在黄沙中。而当前的投资策略就是要寻找这些优质被低估的好公司。

■建议关注大唐汉方和海航技术:从盈利能力、商业模式、业务特色等角度,我们挑选出4家公司建议重点关注:大唐汉方(中成药、原料药研发生产,受益于政策扶持和慢性病人群增加,中成药产品需求旺盛,公司主要产品龙血竭系列在全国范围内共有22个生产批文,其中大唐汉方共取得4项批文,是目前取得龙血竭产品批文最多的企业之一)、海航技术(民航维修,依托强大的客户资源优势,近年来盈利持续稳定增长)、华联电子(家用电器的智能控制器、智能显示组件等70%用根、核桃、黑豆(山药片研发,全球电子智能控制行业分类产品中家用电器类智能控制器占比约15.3%,公司拥有专利73件,居行业前列,近年来盈利稳步增长)、进科技(IT应用整体解决方案,受益于政策推动,“智慧城市”属于朝阳产业,公司技术研发人员占比35%,研发实力强,盈利持续稳定增长)。

■风险提示:企业盈利下滑、宏观经济下滑、政策推进不达预期。

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