低利率是危机罪魁金融创新不应被诅咒哈

中国正面临通货膨胀、股市房市摇摇欲坠、企业的成本上升、定单减少等多重问题，央行货币政策因此承受着各方压力，希望放松货币紧缩，比如下调存款。

“货币政策现在只有微调的余地，基本上也微调到了，没有更多的余地。”曾为央行副行长的吴晓灵希望经济学家不要再呼吁降低存款准备金率。她说：“再不能(施)压中央银行了，管制金融、放开货币是经济的灾难，如果我们这样做下去，美国的今天、日本的今天就是中国的明天。”

格林斯潘是金融危机始作俑者？

沙龙上，专家学者一致为金融创新“洗脱罪名”。“大家现在都骂华尔街，说华尔街搞金融创新搞过头了。我们再问一句，为什么华尔街搞金融创新会搞过头？”许小年问到。

他认为：“原因在哪里？金融机构的钱太多没地方去，怎么办？搞金融创新。原来这些不合格的借贷人也可以贷给他们了，银行用高风险来换取高回报。始作俑者是谁？是格林斯潘。”

戏剧性的是，短短几个月之间，格林斯潘从有史以来最伟大的金融银行家，变成了次按危机的罪魁祸首。

许小年分析，格林斯潘的“过”在于，一是货币政策过于松宽，放出了大量的流动性。第二是监管不得力。当然，SEC也有。监管不得力并非表现在对CDO的监管，而是对对冲没有监管这一巨大漏洞。

当前在豆粕现货价格趋于下跌之时 在此次雷曼和AIG事件中都可以找到对冲基金的身影，“对冲基金的力量已经强大到这样的地步，不仅可以和十年前亚洲各国的中央银行对抗，甚至可以直接和生它养它的华尔街对抗。”许说。上海证券交易所研究中心主任胡汝银持有类似观点。

胡汝银认为，911事件后，美国基准利率被削减到1%，资金成本变得十分低廉，华尔街投行们的营运收入变得非常少，于是开始进行连续不断的金融创新，推出CDO这样的结构性产品。

同时，投行们推动对冲基金的发展，由此触发了大量投机活动，推动资产价格和大宗商品价格不断上涨，最后形成恶性循环。

吴敬琏认为，格林斯潘反复用大量的货币发行来支撑美国的繁荣，其结果就是全世界为美国买单。

“美国一个最基本的问题就是储蓄率太低，那么怎么维持这个经济的运转呢？它就利用了美元作为国际储备货币这个特性大量发行美元。世界上所有人都承认它印的每张票子都是真金白银，于是就造成了全世界的流动性泛滥。”吴敬琏说，但货币发行后，美元就贬值，其贬值损失却由所有持有美元的国家来承担，然后再来做强美元，从而把损失转嫁出去。

“(美国)一次又一次这样做……这个问题确实是世界国际金融体系里面存在的一个根本性问题，但好像还没有一个办法来解决。”吴敬琏认为。

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