广州证券增大低估值行业的配置比例物业

广州证券：增大低估值行业的配置比例 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

相关研究以消费和新技术行业作为主线的观点我们坚持不变，需要调整的是具体行业选择，在宏观调控预期强烈，对经济增长前景担忧升温的背景下，对估值以及成长确定性的考虑会更加突出。

广证策略研究认为，5月市场振荡的概率较大，在此情况下，低估值的板块安全性更高。而资金流向的分析认为，资金对低估值的板块的关注度较高、对防御类板块的关注度不大。结合我们对行业基本面的分析，我们首推低估值板块、其次是消费类板块，另外，建议关注采掘、有色金属交易性机会。

周期类行业中，我们选择目前估值最低的金融服务板块以及增长确定性较高的建筑建材和化工；消费行业中，建议配置2011年动态PE约18倍和22倍的家用电器和商业贸易。

5月行业配置建议为，重点关注低估值的周期类板块及消费类板块中估值相对较低的行业，在通胀持续的情况下阶段性关注采掘及有色金融板块。建议超配金融服务、家用电器，标配其他行业。建议依次重点配置金融服务、家用电器、商业贸易、建筑建材、化工等行业，并关注采掘、有色金属的交易性机会。

配置建议行业重点股票超配金融服务兴业证券、民生银行超配家用电器格力电器标配建筑建材海螺水泥、冀东水泥标配商业贸易苏宁电器标配化工烟台万华5月行业配置：增大低估值行业的配置比例1重点关注：周期类板块估值修复进行中我们的宏观研究员认为，目前经济增长稳步回升，通货膨胀虽有压力但基本可控，符合复苏周期的特征。根据投资时钟的理论，复苏周期中，周期性成长行业、大消费、新技术等行业投资机会较大。我们发现，强周期与弱周期类板块估值比值目前处于历史低位。回顾历史情况，即使在08年实体经济最差的时候，强周期与弱周期类板块估值比值亦未曾低于0.7，而目前它们估值的比值则徘徊在0.65左右。结合目前强周期与弱周期类板块估值比值处于低位的情况，我们认为，周期类板块存在估值修复的需求。

图12005年以来强周期/弱周期行业PE的比值情况数据来源：广州证券研究根据Wind资讯数据整理5月行业配置建议为，重点关注低估值的周期类板块及消费类板块中估值相对较低的行业，在通胀持续的情况下阶段性关注采掘及有色金融板块。建议超配金融服务、家用电器，标配其他行业。建议依次重点配置金融服务、家用电器、商业贸易、建筑建材、化工等行业，并关注采掘、有色金属的交易性机会。

慢慢建立自信。 2行业景气及趋势分析“新国八条”调控政策逐渐落实，调控效果显现，多地房价出现下跌，预计未来仍有下跌空间。TMT行业整体保持平稳增长，但预计2011年整体增长速度可能低于2010年；月销售额同比增速反弹至平均水平，整体业务较为稳定；国际煤炭价格高位振荡。