高考加油银河证券PMI回落表明经济初现退烧苗头魏家

银河证券：PMI回落表明经济初现退烧苗头 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

请务必阅读正文后的免责声明部分——宏观简评2010年2月1日PMI回落表明经济初现“退烧”苗头——1月PMI数据简评分析师：郝大明：haodaming@：杨欢：yanghuan@：．事件中国物流与采购联合会今天公布，1月制造业采购经理指数(PMI)为55.8%，比上月低0.8个百分点。

2．我们的分析与判断1月制造业PMI为55.8%，比上月低0.8个百分点，但仍连续第4个月高于55%。

制造业PMI是一个综合指数，按照国际上通用的做法，由5个主要扩散指数加权而成。通常PMI指数在50%以上，反映经济总体扩张；低于50%，反映经济衰退。

制造业生产活动持续保持活跃。1月生产指数为60.5%，比2009年12月回落0.9个百分点，但高于2009年10月和11月从4日晚间开始，表明采购经理人继续看高制造业生产。20个行业中，只有有色金属冶炼及压延加工业低于50%，其余行业均高于50%，其中以烟草制品业、饮料制造业为首的12个行业达到60%以上，为首的2个行业超过70%。

图PMIPMI:生产资料来源：中国物流与采购联合会，中国银河证券研究所。

宏观简评看高消费增长。生活消费品类企业的新订单指数最高，达到60%以上。生活消费品类企业生产指数也达到60%以上，其中，烟草制品业、饮料制造业的生产指数超过70%。

继续看好出口。出口订单指数为53.2%，比上月提高0.6个百分点，连续9个月位于临界点以上。20个行业中，木材加工及家具制造业、电气机械及器材制造业、服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业等14个行业高于50%，其中有5个行业超过60%。从产品类型来看，原材料与能源类企业低于50%，中间品、生活消费品和生产用制成品类企业高于50%，尤以生活消费品类企业为最高，接近58%。

PMI:新订单PMI:新出口订单资料来源：中国物流与采购联合会，中国银河证券研究所。

资源需求增加，看涨价格。1月进口指数为53.4%，比上月上升0.9个百分点，为2009年5月份以来的最高值。

分产品类型来看，生产用制成品类企业低于50%；原材料与能源、中间品和残留标准尴尬生活消费品类企业均高于50%。购进价格大幅上升。1月购进价格指数为68.5%，比上月上升1.8个百分点，连续4个月上升。分行业来看，20个行业全部高于50%，其中有15个行业高于60%，有6个行业高达80%以上。分区域来看，东、中、西部均保持高位，均在70%左右。分产品类型来看，原材料与能源和中间品类企业最高，超过70%；生活消费品和生产用制成品类型企业稍低，但也在60%以上。

资料来源：中国物流与采购联合会，中国银河证券研究所。

请务必阅读正文后的免责声明部分宏观简评通胀预期增强。本月原材料库存指数为52.2%，比上月上升0.8个百分点，连续3个月处于临界点之上，创下历史新高。产成品库存指数为47.3%，比上月0.2个百分点，连续4个月上升。原材料库存与产成品库存上升反映了制造业企业对未来几个月的通胀预期增强，加大了对原材料的库存数量以抵御未来生产资料价格过快上涨。

图4：原材料库存创新高PMI:产成品库存PMI:购进价格PMI:原材料库存资料来源：中国物流与采购联合会，中国银河证券研究所。

看淡投资增长。原材料与能源类企业生产指数较低，不足53%，全部企业生产指数60.5%。原材料与能源、中间品和生产用制成品类企业新订单指数均在54%-57%之间，而全部企业的新订单指数为59.9%。

在看多原材料价格的情况下，看淡原材料生产，说明采购经理人看淡未来的投资需求。这说明今年上半年紧缩信贷和针对房地产的宏观调控措施已经初见成效。

3．结论1月制造业PMI较2009年12月有所回落反映了1月宏观调控已初见成效。随着上半年针对房地产等产业的调控

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