行业博世科工业废水领域的环境污染整体解决方案

■专注于工业废水处理，提供水污染治理整体解决方案：公司为水污染治理整体解决方案提供商，主要涉及水污染末端治理和水污染前端控制等领域，核心业务包括高浓度有机废水厌氧处理、难降解废水深度处理、重金属点股掘金:阴跌来袭多头最初一搏污染治理和制浆造纸清洁漂白二氧化氯制备等。公司主要专注于工业废水处理领域，同时亦涉足生活污水处理，在工业废水领域主要从事制浆造纸工业废水、食品工业废水、制药工业废水等行业的废水处理。

■标准提升+监管趋严打开工业废水处理市场空间，重金属污染治理市场空间广阔：工业废水无证排污、偷排和超标排放现象显著，严重污染环境，未来随着排放标准提升和监管力度的持续加大，工业废水隐形的偷排和“只上设备不运行”的现象有望被逐步取缔，工业废水治理市场将进入快速发展期。近年来我国重金属水污染和中毒事件屡见报端，引起社会极大关注，重金属污染包括五大发电集团、华润、中石油、大神华等央企在内治理已成为国家环境保护重点热点问题之一。我国出台的《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》明确提出“加强重金属污染综合治理，以湘江流域为重点，开展重金属污染治理与修复试点示范”。国务院批复的《重金属污染综合防治“十二五”规划》第一次将重金属污染物纳入了总量控制目标，我国重金属污染治理市场空间广阔并将逐步启动。

■技术研发和工程经验打造竞争优势：1）技术研发优势：公司重视研发，目前已形成多层次、高起点的持续技术研发平台；2）细分领域优势：在高浓度有机废水处理领域、重金属污染治理领域以及制浆造纸清洁漂白市场具备较强的市场竞争优势；3）工程经验丰富：已经在造纸、制糖、制药、淀粉、酒精、化工、重金属污染治理等多个行业领域累计完成了上百个水污染治理项目；4）全方位环保布局：积极拓展固废治理与环境修复领域和废气治理领域的市场；5）在手订单充足（约9亿元），保障未来业绩增长。

■投资建议：综合考虑公司业务、募投项目和在手订单情况，假设本次发行1550万股，我们预计公司2015年-2017年EPS分别为0.68元、0.86元和1.04元（按照IPO后总股本6200万股计算），对比可比公司，给与2015年倍PE，我们认为合理价格区间在20.4元-23.8元。

■风险提示：政策风险、项目回款风险、项目进展低于预期风险