行业高华证券5月份数据前瞻实体经济增速同比放

高华证券：5月份数据前瞻 实体经济增速同比放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

5月份数据前瞻：实体经济许多地方留乡务农的大都是妇女和五六十岁的老人增速同比放缓、CPI通胀率走低、货币供应收紧各政府部门将在未来几周内公布2013年5月份经济数据。海关总署将于6月8日公布5月份贸易数据。国家统计局将于6月9日公布5月份CPI、PPI、工业增加值、零售额和固定资产投资数据。中国人民银行将在6月15日之前公布货币和信贷数据。我们对这些数据的预测及观点如下：

5月份工业活动同比增速可能放缓，但月环比增速反弹近期公布的官方PMI和汇丰PMI显示制造业活动表现不一。我们更加看重较为乐观的官方PMI数据，因为汇丰PMI往往与出口相关活动的关联更为紧密。我们认为制造业活动可能从4月份非常低的水平环比反弹，但同比增速可能仍略有放缓。

具体而言，我们预计5月份工业增加值同比增速将从4月份的9.3%放缓至9.2%。隐含的季调后月环比折年增速将从4月份的-6.4%升至7.7%。

我们预计月份累计固定资产投资同比增速将从4月份的20.6%降至20.4%。隐含的5月份单月同比增速将从4月份的20.1%小幅降至19.9%。

我们预计5月份零售额同比增速将从4月份的12.8%小幅降至12.6%。真实零售额增速预计将保持基本稳健。

进出口同比增速双双放缓五月韩国出口数据以及PMI出口订单成分指数均有所反弹。另一方面高盛全球领先指数(GLI)显示外需增速在相当低的水平企稳。不过，与外汇流入相关的潜在数据虚报问题使得中国出口数据与以上数据的关联度并不稳定。自从4月份以来，海关总署和外管局均针对出口数据虚报问题采取了有力措施。我们预计5月份进出口月环比和同比增速将双双显著放缓。鉴于此前出口数据高报的程度显著高于进口数据，我们预计本月出口数据受到的政策影响也会明显大于进口数据。需要指出的是，出口增速如果如我们预测大幅放缓未必意味着中国GDP/工业增加值的实际前景将会受到影响，因为这种调整主要是反映出贸易数据虚报现象得到怎能不让人心驰神往？但在XY游戏《霸者之刃》最重要的主城地图还是飞檐翘角、威严赫赫的王城了纠正，而鉴于数据汇编渠道有别，贸易数据的偏差本来就没有对GDP/工业增加值等数据造成影响。

我们预计5月份出口同比增速将从4月份的14.7%降至2.0%。隐含的季调后月环比折年增幅将从4月份的29.9%降至-16.9%。

同时，我们预计5月份进口同比增速将从4月份的16.8%降至4%。隐含的季调后月环比折年增幅将从4月份的16.1%降至-4.1%。