行业金融贷款温和增长逆回购常态化

金融：贷款温和增长 逆回购常态化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

M1、M2环比下降，资金活性持续偏弱8月末M2同比增长1 .5%，比上月末低0.4%；M1同比增长4.5%，比上月末低0.1%。M1-M2负剪刀差为9.0%，环比出现0. %的小幅改善。M1和M2低位震荡，符合我们预期，主要与存款脱媒与持续定期化有关。预计9月季末存款冲时点效应下，M1M2将出现反弹。

新增贷款超预期，存款恢复正增长8月新增人民币贷款70 9亿元，同比多增1555亿元；新增人民币存款5044亿元，同比少增2022亿元。8月新增信贷高于我们6500亿的预期。主要由于:1、居民户贷款增长较好，个人经营性贷款与按揭贷款环比均出现良好增长；2、存款恢复正增长，贷存比压力缓解； 、部分基建项目获批开工，中长期贷Versace 范思哲米兰Galleria Vittorio Emanuele II 埃马努埃莱二世拱廊配件旗舰专门店 Gianni Versace SpA 范思哲将于米兰时装周期间在其有份出资翻新的米兰着名旅游购物景点Galleria Vittorio Emanuele II 埃马努埃莱二世拱廊中开设配件旗舰专门店。 Gianni Versace SpA 范思哲首席执行官Gian Giacomo Ferraris 接受WWD 访问时指出款增加。趋势看，9月季末存款预期保持良好增长，新增贷款预期将稳中有升。

投资建议与风险提示从目前机构仓位看制定并完善相应的法律法规体系。现在由于经营此类交易银行股后续调整空间有限，年内业绩下调幅度不大，我们维持对行业“持有”评级。中报过后行业缺乏向上动力，年内业绩虽然稳定但基本面趋势向下，预期4季度走势与大盘持平。推荐股息收益率高于债券的国有大行（其中重点推荐交通银行），波段操作建议配臵弹性较高的兴业银行、宁波银行，长期看好民生银行。

风险提示：1、经济增速放缓对银行资产质量形成压力；2、利率市场化推进过程中股价可能产生阶段性波动。