电力关注雅砻江水电投资机会荐股位置

电力：关注雅砻江水电投资机会 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事G妹游戏旗下上古神话3D巨作《动天地：神战》继近日推出新资料片「诸神之战」后件：

近日中电联公布月全国电力工业生产简况，4月用电量当月同比增6.8%（ 月增1.9%），4月日均用电量环比增1.5%；分产业看，三大产业及居民用电当月同比分别增5.9%、7.6%、8.9%、0.02%（ 月增-8.4%、2.9%、-0.4%、-0.1%）。

我们的观点：

◆用电量同比增速回升，预计201 年全社会用电量增8%。去年前三季度经济景气度逐季回落，全社会用电增速也随之下滑，直至9月份触底回升；我们预计，201 年全社会用电量增速将缓慢攀升，全年用电量随着中国制造的强大达5. 5万亿千瓦时，同比增8%。

◆工业用电量同比增7.6%，是拉动用电回升的重要因素。1）4月份工业用电对全社会用电贡献度达86%；2）分行业看，钢铁、建材用电量增速环比提升，分别为6.2%、4.1%；化工、有色用电量增速继续回落，分别为 .5%、 .1%； ）分省来看，西北地区、津京唐、长三角（除上海）用电增速高于全国平均水平。新疆仍为用电增速最高区域，4月当月同比增28.8%。

◆西南来水好于去年同期，利用小时水火各异。1）贵也还需要接受两到三年专业的针灸学习州、广西、云南、四川等西南水电基地前4个月来水显著好于去年同期，当地水电利用小时同比分别增1 0%、88%、21%、19%；2）在今年用电增长有限、水电多发挤占火电电量份额的情况下，前4个月全国火电平均利用小时下滑4.2%，处于水电基地以及西电东送受电区（如广东、上海、江苏等）的火电机组利用小时承压。

◆估值及投资建议：

我们重点跟踪的发电商201 年PE为X，PB.6X。

水电多发背景下，看好雅砻江水电投资机会，推荐买入国投电力、川投能源；规避利用小时有下行风险的广东依法决定是否适用具体刑罚。及长三角地区火电商；同时，建议关注估值低、中报业绩预计同比增速50%以上的内蒙华电、华能国际、国电电力。

◆风险：经济增速再次回落，电量增速大幅低于预期。

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