平安证券资金面是短期关键位置

平安证券：资金面是短期关键 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略每周视点：抱团取暖到同床异梦？（1）资金利率一路飙升、基本面软弱无力，指数预期快速转向一致悲观，但成长投资热情仍在；（2）指数层面，绝境亦在积蓄反弹契机，央行从不作为转向作为是第一信号，资金利率触顶回落是第二波确认，维持月底前难翻身，短线反弹在7月初的判断；（ ）风格层面，成长股短期仍有抱团取暖和博取弹性的价值，但月将逐步转入风险偏好调整的高危期，建议逢反弹收缩战线；（4）市场未到趋势反转时，固守待援是为更好调仓，建议变局中围绕政策弹性和市值空间布局未来主题。

宏观数据跟踪：201 年6月汇丰PMI预览值48. %，相比5月份的49.2%继续回落，显示出经济仍然处于较为低迷的状态。其中生产指数大幅下降1.9个百分点至48.8%，为历史同期最低值；新订单指数回落1.6个百分点至47.1%；就业指数回落0.7个百分点至47.9%。

政策事件跟踪：1）近日召开的国务院常务会议研究部署金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施，明确引导信贷资金支持实体经济、加大向“三农”和小微企业信贷倾斜、助推消费升级和推动民间资本进入等政策措施。会议指出，金融支持实体经济应突出“稳”货币“优”结构，优化金融资源配置更为严峻的挑战是，用好增量、盘活存量，更有力地支持经济转型升级。2）银监会近期下发通知要求国内银行业要采取名单制管理、资质信用评级、分级管理与授信等多种措施，切实防范来自小贷、典当行、民间融资等机构或行为的外部风险的传染。 ）证监会发言人近日表示，证监会将抓紧做好《证券发行与承销办法》、信息披露规定等新股发行改革配套文件的修订工作，保证平稳衔接。

新股发行体制改革意见的有关精神和指导要求适用于全部IPO在审企业和新申报企业，不会新老划断。但个别事项适用情形可能有所不同，需要具体问题具体分析。

流动性跟踪：银行间市场资金面持续紧张，资金价格继续大幅飙升。本周银行间回购隔夜加权利率由7.0 %上升至8.70%，周中最高达到 0%，7天利率由6.90%上升至9.25%，周中最高达到28%。

央行仍然没有释放资金来平抑市场利率，仅释放资金280亿元。票据贴现利率也迅速上行，长三角票据直贴利率月息由6.00‰继续上升至9.50‰。近期因外汇占款回落和监管趋严等因素导致资金面偏紧，但央行的态度大幅超出了市场的预期，由于临近季末，预计下周资金面将仍然维持偏紧的局面。

盈利预测与估值跟踪：上周沪深 00估值PE（TTM）为9.01，较前周9.48继续回落；中小板和创业板相对沪深 00估值PE（TTM）分别为 .24和4.66，较前周小幅回升。盈利预测调整方面，依据朝阳永续数据，沪深 00指数201 年净利增速一致预期上周小幅下调0.09%；中小板指数201 净利增速一致预期小幅上调0.52%，创业板指数201 净利增速一致预期小幅下调1.07%。行业层面3635，信息设备、公用事业、商业贸易、金融服如果没有了“GDP”务、纺织服装上周盈利预测上调幅度居前，而农林牧渔、采掘、交通运输、有色金属、机械设备下调幅度相对较大。

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