莫尼塔A股市场弱势进一步显现传统防御性板位置

莫尼塔：A股市场弱势进一步显现 传统防御性板块是否防御 201青岛舰和印度海军“撒亚德里”号护卫舰相互派出登临小组。从17时开始 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示最新PMI指数再次确认了经济的弱势。从今年年初至今，201 年企业盈利的一致性预期不断被下修。截止上周对201 年非金融企业盈利的一致性预期已经比年初下调了 . %。今年一季度不同板块间的走势已经表现出很浓的防御意味。统计显示，如果某个板块上一个季度取得20%以上的相对收益，随后一个季度里平均将跑输市场8个百分点。按照这个规律，今年一季度超额收益最突出的医药生物、电子、信息设备等行业，在二季度的防御价值明显下降。我们更加看重行业自身景气改善带来的安全边际。公用事业、纺织、家具造纸等行业是相对稳定的避风港。

报告摘要?国内经济弱势被再次确认，海外金融市场风险开始浮现：最新PMI指数再次确认了经济的饱受油价上涨困扰的道路运输企业终于等来了一条好消息弱势。与此同时，海外金融市场风险也开始浮现。德国多个指标回落，而美国最新非农就业数据再次让市场大跌眼镜，核心国家经济增长放缓很可能会放大风险事件对全球金融市场的冲击。海外股市正从A股的助力变为阻力。

?弱复苏环境下企业盈利预期继续下修，板块走势防御性特征尽显：从今年年初至今，201 年企业盈利的一致性预期不断被下修。截止上周对201 年非金融企业盈利的一致性预期已经比年初下调了 . %。今年一季度不同板块间的走势已经表现出很浓的防御意味。医药生物、电子、信息设备等传统的防御性板块都取得了明显的超额收益。这与2012年一季度强周期板块表现较好称得上是泾渭分明。

?传统防御性板块一季度相对收益突出，其防御价值受到侵蚀。我们更加看重行业景气改善带来的防御功能：统计显示，如果某个板块上一个季度取得20%以上的相对收益，随后一个季度里平均将跑输市场8个百分点。按照这个统计规律，今年一季度超额收益最突出的医药生物、电子、信息设备等行业，在二季度的防御价值明显下降。我们更加看重行业自身景气改善带来的安全边际。公用事业、纺织、家具造纸等行业是相对稳定的避风港。