年银弹备足华发亿配股方案获批.蹭飞

病也容易复发。更加注重分类指导本报 郭轩 北京报道

较强的盈利能力和大手笔的分红都使华发股份（600 ）在2007年年报比拼中成为区域龙头地产股中的佼佼者。

2月29日，华发股份 0亿元的配股方案顺利通过证监会的审核。而在1个月前，华发股份公告了2007年年报。在报告期内，华发股份营业收入达到21.66亿元，同比大增155.69％，实现净利润 .6 亿元，较2006年增长145.47％，总资产也增长67.79％，达到92.41亿元。同时，华发股份也抛出了1份“10股转增10股并每10股派发现金股利1元（含税）”的分红方案。

“华发股份已成为区域地产上市公司中的领军企业。”中金公司地产分析师白宏炜如是评价。

较强的盈利能力

7.02％的销售收入利润率、76.27％的物业代理收入利润率、18.42％的净资产收益率和每股1.22元的收益，都为华发股份的较强盈利能力做出了最好的脚注。

“公司盈利能力较强主要是土地获取时间早，拿地成本比较低，另外公司主要开发中高端住宅，受益于期内结算项目增多和珠三角地区经济快速发展。”华发股份董秘谢伟接受本报采访时表示。

2007年2月，华发股份收购珠海世荣50％股权，取得115万平方米的土地开发权益。10月，华发股份又以10.8 亿元和4.0 亿元在中山取得总面积44.45万平方米和2.7 万平方米的2块土地。截至2007年12月 1日，华发股份在珠海、中山共有 25万平方米的在建工程和210万平方米的土地储备，确保了公司未来 ~5年的开发需求。

“华发股份2007年的平均销售单价达到6600元/平方米左右，同比上涨22％左右。”广发证券地产分析师花长劲说。

盈利能力的提升和营业收入的激增，使华发股份的分红方案也颇为慷慨。“10增10派1”的方案，立即在二级市场上赢来不少叫好声，但也不乏一些批评之音。

某业内人士指出，这种高派送存在着一定的陷阱。通过高派送，公司一方面降低了股价，另一方面又扩张了股本，增强了流动性。

“华发股份在珠海市场的占有率居于前列，而且大股东珠海经济特区华发集团公司旗下的部分资产如物业公司都有进一步交由上市公司管理的可能，所以我们给予了持有的评级。”花长劲说。

充裕的现金流

华发股份大方派现的底气来源于公司资产周转率的加快。截至2007年12月 1日，公司账面的货币资金达15.72亿元，每股经营活动产生现金流量净额更是高达7.25元。同时，公司已实现楼盘销售预收账款 .69亿元，基本锁定了公司2008年收入的持续快速增长。

而更令人意外的是，华发股份对融资的前后态度变化，也暗示了公司的充沛现金流。

2008年1月，华发股份公告因“合同期间内未能通过审批”终止了与基汇基金合作开发华纳置业和华融置业项目，但这笔标的达16亿元的交易并没有使公司显得特别失望。

谢伟在接受采访时，明确表示“该交易对公司经营没有过多影响”。而在2007年8月，公司选择配股融资 0亿元时，谢伟则表示“选择配股就是因为容易获批，时间成本小”，迫切之情溢于言表。前后反差之大，显然与基汇基金合作对华发股份来说，或是早知受限于“限外令”，获批可能性较小，早已放弃；或是公司对此笔资金另有来源。

答案则是后者。进入下半年，华发股份的众多项目进入结算期， .69亿元的预售房款以及几笔银行长期贷款为公司带来了充沛的现金流。

而此次配股融资方案的获批，更是为华发股份2008年的高速发展储备了不少“银弹”。

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