中投证券月行情震荡或向上投资者宜细浪觅源泉

中投证券：9 月行情震荡或向上 投资者宜细浪觅金 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

8月不够红。整个8月上证指数总体横盘震荡，全月上证微涨1.3点，上触2700，下探2600，反复拉锯。国内经济回档、美国疲弱复苏数据反复、国内地产调控政策迷局成为行情驻足的主因。

因此得到了高端住宅的青睐。9月或更红。我们认为当前市场估值修复仍有余地。从估值的结构看，中大盘的股票估值修复不足，这给9月市场带来很好的安全边际，基本上封杀指数下挫的空间，也成为或有行情的良好基础条件。从交易的人气看，目前上升也仅是温和的。

行情判断上，从9月我们预计9月上旬仍会延续8月的焦灼情绪，仍需等待信号明朗，而9月中下旬伴随着宏观数据、地产交易数据的公布，有关十二五规划产业政策利好信息，若经济年底企稳的预期逐步强化，政策焦点转向转型新经济，行情或能向上。

有利的因素有五点：一是政策结构性放松将继续，国内经济先行指标预计继续趋好，经济年底企稳预期或能形成。二是通胀预期回落，M2企稳或有回升。三是，出口仍可能继续超预期。四是，地产价跌量升，政策调控预期趋缓。五是，10月十七届五中全会将讨论十二五规划，“转型新五年”的产业政策利好可能提前在9月中下旬流入市场，可能提振市场信心。

配置建议：

总体上维持三季度看2700，四季度站上2900的观点。鉴于对9月行情震荡或有上行的判断，我们预计9月仍是存在收获的月度，高仓位者持仓静候或者低仓位者在9月上旬寻找买点增仓都是不错的选择。

在配置上建议把握经济企稳预期及转型新经济两条主线，以及地产成交变化，9月配置建议有三点。1、稳健的配置策略。继续看好业绩表现良好的行业，预期较好的有上游的煤炭、有色、化工，中游的工程机械、汽车与汽车零部件，服务行业有银行、航空、交通基础设施等。2、战略型的配置机会。预计十二五规划相关政策信息可能提前流入市场，相关产业将有所表现，如节能环保、新兴信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料。我们建议重点关注电动汽车、医疗保健、新一代通讯产品等消费升级概念个股。3、事件驱动型的交易性机会。1）假期经济产生的交易性机会，包括旅游餐饮、酒类、商业连锁。2）等待房地产行业“价跌量升”产生的交易性机会，重点配置地产行业龙头和优势公司；并关注家电等交易性机会。3）区域政策常规化带来的交易性机会。

风险提示：地产政策超预期收紧、出口超预期下滑、信贷超预期收紧。创业板10月有解禁，解禁预期或对该板块估值造成压力。

股指在经历了火红的7月之后，8月形成窄幅震荡格局。上证综指一度越过2700点高位，但最终因基本面的不景气而回调至2600点附近震荡。在缺乏明确预期的背景下，虽然出现多个区域经济规划以及产业振兴规划等热点题材，仍未能催生出8月大盘的活跃表现，当然，也有部分个股在题材催化以及8月份公布的中期业绩推动下表现突出。股指总体表现为个股强，指数弱的格局。截止8月27日，上证综指月跌幅1.01%，深成指月涨幅2.31%，中小板综指月涨幅8.40%。两市成交量和成交金额较上月明显放大，在前期筹码密集区充分换手有利于市场后续行情发展。

从宏观经济来看，7月份公布的经济数据显示经济的增长放缓，经济调控难度加大。7月份，固定资产投资仅增长22.3%，是07年以来新低。但作为领先指标的新开工项目投资增长29%，连续两月反弹。3.3%的CPI高值使得价格调控压力加大，但总体而言，预计年内CPI仍是回落态势。在出口预期不确定、地产调控难度大、价格调控压力大等多个因素作用下，拉动经济增长的主体不明确，宏观经济困境仍然较多，宏观调控的难度仍然未减。