安信证券市场仍然安全配置趋向均源泉

安信证券：市场仍然安全 配置趋向均 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■12月份市场反弹主要有几个因素造成：一是市场之前对于经济企稳抱有怀疑的态度，但近期的数据表明经济回升的趋势已经基本确立。二是中央经济工作会议提出促进内需、适度扩大社会融资总规模、适度降低融资成本的基调，使得市场情绪变得乐观。三是IPO可能推迟到 月下旬，市场供给压力消退；同时12月末资金面也没有出现严重的季节性紧张。经济反弹、政策利好、资金面宽松营造了一个良好的市场氛围。

■从12月份的经济数据来看，至少确认了三个积极的信号：一是投资的企稳，二是中下游制造业需求的改善，三是库存压力在减轻。

展望一季度，经济基本面来看，由于1、2月份处于淡季，用1、2月份经济数据来判断经济复苏力度难度较大。同时，经济回升的趋势本身也有惯性，因此我们认为经济弱复苏的趋势在 月前不大可能逆转。

■二季度以后，经济增长可能向两个方向演变：第一种是经济复苏的动量逐步变强，需求逐步由中下游行业向上游行业传导，通货膨胀上升；第二种是经济复苏的动量逐步衰竭，经济复苏被证伪。这两种情景均有可能出现，因此我们建议从四条线索来判断经济复苏的强弱：一是地方政府融资平台清理的力度、二是城镇化的发展方向、三是价格反弹的力度、四是居民收入调整的进度。

检验检疫人员全部进入“7×24”工作状态。只要出现问题■行业配臵上，鉴于周期股的涨幅较高，较为充分地反映了经济复苏和政策面的情况。如果经济出现强复苏，也需要看到 、4月份旺季的数据才能验证，因此我们建议配臵偏向均衡。如果指数上涨的速度放缓，成长股和小股票的弹性相对更高。

■一季度我们建议行业配臵以成长股为主，地产和银行相对较强。

如果二季度经济复苏的趋势变强，那么行业配臵向上游煤炭、有色、农产品等板块切换；如果二季度经济复苏变弱，那么行业配臵偏向医药、消费等防御类板块。

■风险提示：IPO重启、银行表外业务清理、政府投资力度低于预期。