日常消费品龙头会更好荐股蹭飞

日常消费品：龙头会更好 荐 股 -27 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述上周，春季糖酒会在成都顺利召开，市场集中反馈了关于行业的最新信息。

有别于市场的观点1、糖酒会进一步验证了春节销售数据，总体符合预期，品牌企业和区域龙头增长确定：糖酒会调研结果总体符合我们预期，基本跟春节后的市场走访和调研信息保持一致，行业整体回暖，并且较16年明显加速，进一步向好的趋势更加明朗，看好未来两到三年确定性的增长；茅台春节前由于包装生产能力限制以及相比同期中转库无库存，我们判断发货较16年春节有所减少，节后开始补发欠货，预计截止到 月底茅台发货量超8000吨；五粮液今年出厂价相比去年同期上涨15%，在公司承兑汇票政策的影响下，今年回款已经超过基数较高的去年同期；古井贡酒春节期间回款表现靓眼，剑南春、老白干酒、泸州老窖、洋河股份、水井坊等等今年同期整体都超过两位数的增长，多数企业核心产品增长在 0%以上。

俄应当加强对这一地区的军事设施建设2、龙头茅台、五粮液、国窖157 的确定性最强，消费升级终极受益品种，长线看好：高端市场是消费升级的最终目标，随着大众高端消费群体的扩容，需求量不断增加，而高端市场品牌稀缺，供应能力有限，所以高端量增价涨是必然，也是整个行业增长最快的价格段，茅、五、泸的确定性最强。

、行业复苏回暖由一二线龙头向三四线扩散，新的支撑点是需求回暖：16年行业体现的分化明显，而17年春节的表现是行业回暖在向二三线企业扩散，古井贡酒、洋河股份、老白干酒、口子窖等二线区域龙头企业16年下半年的业绩压力还非常大，而今年春节期间的数据普遍超市场预期，显示出行业在分化的背景下优质企业普遍的回暖，这背后的新逻辑是需求回暖。在需求的支撑和行业向品牌集中的趋势下，利好一二线龙头、省级区域性龙头和次高端品牌；这次行业不一样的是整体行业环境回暖伴随着挤压式竞争，企业自身的管理营销能力是决定业绩走多远的关键！4、消费升级和行业集中度提升更加明显：去年春糖后我们提出行业的新逻辑，白酒表现出明显的价涨量跌。消费升级在今年体现的更加明显，一方面是前几年需求增长的集中释放，另一方面是伴随整个经济大环境的回暖，消费升级自然伴随着品牌集中度的提升；行业不是反转，而是分化，已经由过去的扩容式增长转成挤压式增长，白酒消费总量基本已经到天花板，价格提升和二八分化的格局会让品牌企业增速远高于行业，未来行业的趋势会是强者恒强，继续看好“好孩子”的优秀表现。

5、风险提示：淡季需求回落超预期；部分酒企预期高，业绩持续性难度大；食品安全风险。