方正证券指数弱势震荡政策刺激可期计划

方正证券：指数弱势震荡 政策刺激可期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场回顾：

本周上证指数下跌2.11%，收报2 44.52点，深证成指跌幅 .02%，收报990 .09点；沪深 00指数跌2. 9%，收报于257 .98点。从分行业板块来看，家用电器、交通运输、餐饮旅游表现较好；食品饮料、交运设备黑色金属表现较差，整体行业配置体现了较强的防御性；从行业资金净流入角度来看，交通运输、公用事业、家用电器呈现资金净流入状态，有色金属、机械设备、化工等行业资金净流出较多。

基本都是四个技能 流动性：

我们分析为了对冲外汇占款的下滑，此轮降准对于实体经济恢复作用不大。目前由于实体经济的疲软，企业对于资金需求仍然较弱。票据融资上行体现了银行放贷意愿十分强烈。流动性目前仍然堆积在银行的层面，这点从shibor利率大幅下滑可以得到验证。我们认为，目前虚弱的实体经济对于融资的渴望并不强烈，中长期信贷余额增速弱于广义货币投放增速。流动性将流向债券市场，从最近债券利率大幅下降的情况就可以看出。

宏观经济：

目前宏观基本面仍然处于下行通道，价格水平的继续下滑和贸易顺差的扩大，说明目前国内的总需求仍然小于总供给。供给层面的梳理和需求层面的恢复仍然需要较长一段时间。我们仍然认为二季度经济基本面还处于探底阶段。

策略观点：

我们在二季度策略报告中提出，由于宏观基本面的下行和政策刺激的预期，使得今年指数走势呈现宽幅震荡局面。去年中央经济工作会议定调今年的政策为稳增长，政策刺激是为了托底经济而不是把经济带到过热局面。所以，一旦有较大规模的刺激政策出台，往往对于投资者都是超预期的，如之前的金改政策带来的一个月的上涨行情。我们坚持认为今年在不涉及房地产调控的前提下，会有不断的刺激政策出台。

我们认为下周指数走势维持弱势震荡格局，建议关注低估值、低股价、低涨幅的标的。行业方面，根据我们提出的三象配置法，重点推荐汽车、房地产和商贸零售行业