瑞银证券货币市场危机连锁反应计划

瑞银证券：货币市场危机连锁反应 201 - 类别： 机构： 研究员：

大规模的土地征用造就了一大批“土豪” [摘要]

多重因素叠加引发的流动性危机我们认为，本轮货币市场流动性危机并非一次压力测试，是多种因素叠加引发的蝴蝶效应。流动性紧张可能持续到7月中旬，之后可能逐渐缓解。短期资金价格可能会回落至%。中长期资金价格可能继续维持高位，可能对实体经济产生负面影响。

央行真的有救市吗？我们已经观察到央行在平抑资金价格的波动，具体是：定向投放500亿元，连续两个交易日早盘低价批发资金近100亿元；周二暂停央票、正回购的操作。央行已经公开表示，向部分金融机构注入流动性，未来可能启用更多工具调节资金面。

对A股市场的影响我们认为，A股技术性反弹可能出现，但在长期资金价格下降之前，我们会继续维持谨慎。继续看好成长股，对周期和金融股偏谨慎。

关注银行业去杠杆带来的业绩下行风险我们认为，货币市场危机对中小银行的负面影响较大，未来业绩下行风险主要在于同业规模快速收缩，及去杠杆引发的存款成本上升和不良资产压力。